中东和平协议达成后，欧元区债券收益率在两周低点附近企稳

美国与伊朗之间关于重新开放霍尔木兹海峡的初步和平协议显著平息了全球能源市场，从而使欧元区政府债券收益率趋于稳定。这一地缘政治转变正在缓解长期以来对能源供应中断及其随后对欧洲通胀和经济增长影响的担忧。

地缘政治局势趋缓缓解了能源与通胀担忧

债券市场近期转变的核心驱动力是重新开放霍尔木兹海峡的协议。该海峡是至关重要的海上动脉，承担了全球五分之一的油气流量。在近期的冲突发生前，这一水道是全球能源安全的核心，其重新开放预计将缓解巨大的供应压力。

大宗商品市场反应迅速，近月布伦特原油期货跌至3月10日以来的最低水平。对于欧元区而言，较低的能源价格对稳定性而言是一把双刃剑：它们降低了“粘性”通胀的风险，并减轻了经济增长放缓的直接威胁。随着能源成本趋于稳定，采取激进货币紧缩政策的紧迫性也随之降低。

债券收益率走势与基准表现

在大幅下跌之后，欧元区债券收益率开始在两周低点附近企稳。作为整个欧元区基准的德国10年期国债（Bund）周二基本持平，报2.954%。此前，该收益率在周一大幅下跌5个基点至2.9443%，创下5月29日以来的最低水平。

对欧洲中央银行（ECB）利率预期变化高度敏感的德国两年期国债收益率小幅上升0.5个基点，至2.577%。此前，该收益率在周一触及2.547%的两周低点。这些波动反映出市场正在重新调整预期，即欧洲央行还需要进行多大程度的干预才能控制价格波动。

欧洲央行加息预期发生转变

这项和平协议从根本上改变了利率预测的轨迹。尽管在战争爆发后，欧洲央行是首个采取紧缩政策的主要央行，但投资者目前正在下调对未来加息的预期。

目前，货币市场期货已完全消化了年底前32个基点的紧缩预期。这意味着一次25个基点的加息几乎已成定局，而再次加息的可能性仅为30%。Jefferies经济学家Mohit Kumar等分析师认为，一项持久的协议可能预示着欧洲央行（ECB）加息周期的结束。

然而，政策制定者仍持谨慎态度。尽管欧洲央行行长Christine Lagarde对这一消息表示欢迎，但包括德国的Joachim Nagel在内的其他官员警告称，将石油供应恢复到战前水平可能需要几个月的时间，这意味着通胀缓解可能不会立竿见影。

核心要点