Дохідність облігацій єврозони стабілізувалася поблизу двотижневого мінімуму після угоди на Близькому Сході

Геополітична напруженість на Близькому Сході почала спадати після попередньої угоди між США та Іраном, що спричинило значне зміщення на світових енергетичних ринках. Цей розвиток подій стабілізував дохідність державних облігацій єврозони на рівні, близькому до двотижневого мінімуму, оскільки інвестори переглядають свої очікування щодо інфляції та політики центральних банків.

Енергетична безпека та фактор Ормузької протоки

Основним чинником нещодавнього ринкового руху є мирна угода про відновлення руху через Ормузьку протоку. Як життєво важлива морська артерія, протока забезпечує проходження приблизно однієї п'ятої світового потоку нафти та газу. Перспектива безперешкодного проходу через цей водний шлях значно послабила побоювання щодо глобального дефіциту енергоресурсів.

Вплив на сировинні товари був миттєвим: ф'ючерси на нафту марки Brent із поставкою в найближчий місяць впали до найнижчого рівня з 10 березня. Для єврозони зниження цін на енергоносії є палицею з двома кінцями для ринків: воно стримує ризик інфляції витрат («cost-push inflation»), водночас зменшуючи безпосередню загрозу економічного сповільнення, спричиненого високими витратами на виробництво.

Зміна очікувань щодо ЄЦБ

Стабілізація дохідності облігацій тісно пов'язана зі зміною настроїв щодо курсу монетарної політики Європейського центрального банку (ЄЦБ). Хоча ЄЦБ був одним із перших великих центральних банків, які посилили політику після початку конфлікту, нещодавня деескалація геополітичної напруженості змусила інвесторів знизити свої очікування щодо подальшого підвищення відсоткових ставок.

Поточні ринкові дані свідчать про те, що ф'ючерси на грошовий ринок зараз закладають у ціну 32 базисних пункти (б.п.) ужесточення до кінця року. Це передбачає одне підвищення на чверть пункту, при цьому ймовірність додаткового підвищення становить лише близько 30%. Цей зсув відображається в німецькому суверенному боргу: дохідність 10-річних облігацій Німеччини (Bund), що є еталоном для єврозони, стабілізувалася на рівні близько 2,954% після значного падіння до найнижчого рівня з 29 травня в попередній торговий день.

Розбіжності у поглядах на прогноз інфляції

Despite the optimism, policymakers remain cautious about how quickly the peace deal will translate into lower consumer prices. While ECB President Christine Lagarde welcomed the news, other officials, such as Germany's Joachim Nagel, have cautioned that inflation relief may not be instantaneous. The logic is that it could take several months to restore oil supply levels to their pre-war capacity.

The market is now looking toward ECB chief economist Philip Lane for further guidance. His upcoming commentary is expected to provide critical clues on whether the ECB views this geopolitical shift as a permanent change in the inflation trajectory or a temporary reprieve.

Key Takeaways