Lợi suất Trái phiếu Khu vực Euro Ổn định gần mức thấp nhất trong hai tuần sau Thỏa thuận Trung Đông

Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã bắt đầu hạ nhiệt sau một thỏa thuận sơ bộ giữa Hoa Kỳ và Iran, gây ra một sự chuyển dịch đáng kể trên thị trường năng lượng toàn cầu. Diễn biến này đã giúp ổn định lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực Euro ở mức thấp nhất trong hai tuần qua, khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng về lạm phát và các chính sách của ngân hàng trung ương.

An ninh Năng lượng và Yếu tố Eo biển Hormuz

Động lực chính đằng sau biến động thị trường gần đây là thỏa thuận hòa bình nhằm mở cửa trở lại Eo biển Hormuz. Là một huyết mạch hàng hải quan trọng, eo biển này xử lý khoảng 1/5 lưu lượng dầu và khí đốt của thế giới. Triển vọng về việc thông thương không bị cản trở qua tuyến đường thủy này đã làm giảm đáng kể những lo ngại về tình trạng thiếu hụt năng lượng toàn cầu.

Tác động lên hàng hóa diễn ra ngay lập tức, với giá dầu thô Brent kỳ hạn giao tháng gần nhất giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 3. Đối với khu vực Euro, giá năng lượng thấp đóng vai trò như một con dao hai lưỡi đối với thị trường: chúng làm giảm rủi ro lạm phát do "chi phí đẩy", đồng thời giảm thiểu mối đe dọa tức thời về sự suy thoái kinh tế do chi phí đầu vào cao gây ra.

Thay đổi Kỳ vọng đối với ECB

Sự ổn định của lợi suất trái phiếu có mối liên hệ chặt chẽ với sự thay đổi trong tâm lý liên quan đến lộ trình chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB). Mặc dù ECB là một trong những ngân hàng trung ương lớn đầu tiên thắt chặt chính sách sau khi xung đột bùng nổ, nhưng sự hạ nhiệt địa chính trị gần đây đã khiến các nhà đầu tư cắt giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa.

Dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy các hợp đồng tương lai trên thị trường tiền tệ đang phản ánh mức thắt chặt 32 điểm cơ bản (bps) vào cuối năm nay. Điều này ngụ ý một lần tăng lãi suất duy nhất ở mức 0,25 điểm phần trăm, với chỉ khoảng 30% khả năng có thêm một đợt tăng nữa. Sự chuyển dịch này được phản ánh trong nợ chính phủ Đức; lợi suất trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức, chuẩn tham chiếu của khu vực Euro, vẫn ổn định ở mức gần 2,954%, sau khi giảm mạnh xuống mức thấp nhất kể từ ngày 29 tháng 5 vào phiên giao dịch trước đó.

Các Quan điểm Khác nhau về Triển vọng Lạm phát

Mặc dù có sự lạc quan, các nhà hoạch định chính sách vẫn thận trọng về việc thỏa thuận hòa bình sẽ chuyển hóa thành việc giảm giá tiêu dùng nhanh đến mức nào. Trong khi Chủ tịch ECB Christine Lagarde hoan nghênh tin tức này, các quan chức khác, chẳng hạn như Joachim Nagel của Đức, đã cảnh báo rằng sự giảm bớt lạm phát có thể không diễn ra tức thì. Lý lẽ là có thể mất vài tháng để khôi phục mức cung dầu về năng lực trước chiến tranh.

Thị trường hiện đang hướng về nhà kinh tế trưởng của ECB, Philip Lane, để tìm kiếm thêm các chỉ dẫn. Những bình luận sắp tới của ông được kỳ vọng sẽ cung cấp các manh mối quan trọng về việc liệu ECB coi sự thay đổi địa chính trị này là một sự thay đổi vĩnh viễn trong quỹ đạo lạm phát hay chỉ là một sự giảm bớt tạm thời.

Các điểm chính cần lưu ý