بازده اوراق قرضه منطقه یورو پس از توافق خاورمیانه در نزدیکی پایینترین سطح دو هفته اخیر ثابت ماند
تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه پس از یک توافق مقدماتی بین ایالات متحده و ایران رو به کاهش گذاشته است که باعث ایجاد تغییری قابل توجه در بازارهای جهانی انرژی شده است. این تحول باعث شده است بازده اوراق قرضه دولتی منطقه یورو در نزدیکی پایینترین سطوح خود در دو هفته اخیر تثبیت شود، زیرا سرمایهگذاران در حال بازنگری انتظارات خود در مورد تورم و سیاستهای بانک مرکزی هستند.
امنیت انرژی و عامل تنگه هرمز
محرک اصلی حرکت اخیر بازار، توافق صلح برای بازگشایی تنگه هرمز است. این تنگه به عنوان یک شریان دریایی حیاتی، تقریباً یکپنجم جریان نفت و گاز جهان را مدیریت میکند. چشمانداز عبور بدون مانع از این آبراهه، نگرانیها در مورد کمبود انرژی جهانی را به میزان قابل توجهی کاهش داده است.
تأثیر بر کالاها فوری بود و قراردادهای آتی نفت خام برنت برای ماه نخست به پایینترین سطح خود از ۱۰ مارس رسید. برای منطقه یورو، کاهش قیمت انرژی مانند یک تیغ دو لبه برای بازارها عمل میکند: از یک سو خطر تورم «فشار هزینه» (cost-push) را کاهش میدهد و از سوی دیگر همزمان تهدید فوری کند شدن رشد اقتصادی ناشی از هزینههای بالای نهادهها را کاهش میدهد.
تغییر انتظارات برای ECB
تثبیت بازده اوراق قرضه با تغییر دیدگاهها در مورد مسیر سیاستهای پولی بانک مرکزی اروپا (ECB) ارتباط نزدیکی دارد. در حالی که ECB در میان اولین بانکهای مرکزی بزرگ بود که پس از شروع درگیریها سیاستهای خود را سختگیرانه کرد، تنشزدایی ژئوپلیتیک اخیر باعث شده است سرمایهگذاران انتظارات خود را برای افزایش بیشتر نرخ بهره کاهش دهند.
دادههای فعلی بازار نشان میدهد که قراردادهای آتی بازار پول اکنون ۳۲ واحد پایه (bps) انقباض را تا پایان سال پیشبینی میکنند. این به معنای یک افزایش تکواحدی (یکچهارم واحد درصد) است، در حالی که تنها حدود ۳۰ درصد احتمال افزایش بیشتر وجود دارد. این تغییر در بدهیهای دولتی آلمان منعکس شده است؛ بازده اوراق ۱۰ ساله آلمان (Bund) که شاخص مرجع منطقه یورو است، پس از کاهش قابل توجه به پایینترین سطح خود از ۲۹ می در روز معاملاتی قبل، در نزدیکی ۲.۹۵۴٪ ثابت ماند.
دیدگاههای متفاوت در مورد چشمانداز تورم
با وجود خوشبینیها، سیاستگذاران همچنان نسبت به سرعت تبدیل توافق صلح به کاهش قیمتهای مصرفکننده محتاط هستند. در حالی که کریستین لاگارد، رئیس ECB، از این خبر استقبال کرد، سایر مقامات مانند یوآخیم ناگل از آلمان هشدار دادهاند که کاهش فشار تورم ممکن است آنی نباشد. منطق این است که بازگرداندن سطح عرضه نفت به ظرفیت پیش از جنگ ممکن است چندین ماه طول بکشد.
اکنون بازار برای دریافت راهنماییهای بیشتر به فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد ECB، چشم دوخته است. انتظار میرود اظهارات آتی او سرنخهای حیاتی در این باره ارائه دهد که آیا ECB این تغییر ژئوپلیتیک را یک تغییر دائمی در مسیر تورم میبیند یا یک آرامش موقت.
نکات کلیدی
- تسکین ژئوپلیتیک: توافق ایالات متحده و ایران برای بازگشایی تنگه هرمز، قیمت نفت خام برنت را کاهش داده و نگرانیهای مربوط به عرضه انرژی در سراسر اروپا را تسکین داده است.
- چرخش سیاست پولی: انتظارات برای افزایش بیشتر نرخ بهره توسط ECB کاهش یافته است، به طوری که بازارها اکنون تنها ۳۲ واحد پایه (bps) انقباض برای باقیمانده سال را در قیمتها لحاظ کردهاند.
- ثبات بازدهی: بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آلمان (Bund) در نزدیکی پایینترین سطح دو هفته اخیر در حال تثبیت است، زیرا سرمایهگذاران در حال هضم تأثیر کاهش ریسکهای تورمی هستند.