El auge de los viajes en la India: Por qué Motilal Oswal es optimista respecto a TBO Tek e Ixigo

El sector de viajes y ocio de la India está experimentando un cambio estructural masivo, pasando de un mercado offline fragmentado a una potencia liderada por lo digital. A medida que el aumento de la renta disponible y la mejora de las infraestructuras impulsan la demanda, las plataformas de viajes en línea están posicionadas para capturar una parte significativa de esta economía en expansión.

Una oportunidad de crecimiento de billones de rupias

El mercado de viajes en línea de la India está destinado a superar significativamente las tendencias de crecimiento global. Según análisis recientes, se proyecta que el mercado se expanda de aproximadamente 2,1 billones de INR en el FY23 a 3,8 billones de INR para el FY28, lo que representa una sólida CAGR de alrededor del 13%.

Un motor crítico de este crecimiento es la creciente penetración digital. Si bien los canales en línea representan actualmente alrededor del 54% de las reservas de viajes totales, se espera que esta cifra aumente a casi el 65%. Este cambio está siendo impulsado por varios vientos de cola estructurales, incluyendo una demografía favorable, la creciente participación de la fuerza laboral y una creciente preferencia de los consumidores por el gasto "orientado a la experiencia". Además, la integración de la Inteligencia Artificial (IA) está destinada a transformar la industria mediante la planificación hiperpersonalizada y el empaquetado dinámico.

TBO Tek: Escalamiento a través de la integración global

Motilal Oswal mantiene una postura de "COMPRA" (BUY) sobre TBO Tek, destacando su resiliencia a pesar de las perturbaciones geopolíticas. El crecimiento de la empresa se está viendo significativamente reforzado por la integración de Classic Vacations, lo que se espera que mejore la escala y las sinergias operativas.

El impulso financiero de TBO Tek es notable:

  • Crecimiento de los ingresos: La empresa reportó un aumento de ingresos del 83% interanual (YoY) en el 4QFY26, impulsado en gran medida por la consolidación de Classic Vacations (los ingresos orgánicos crecieron un 21% interanual).
  • Rentabilidad: El EBITDA aumentó un 23% interanual, mientras que el PAT experimentó un incremento del 2%.
  • Perspectivas futuras: Los analistas esperan una trayectoria de alto crecimiento para el periodo FY25-28E, con una CAGR proyectada del 37% en ingresos, 35% en EBIT y 30% en PAT. Este crecimiento será impulsado por segmentos de mayor margen como hoteles, paquetes de vacaciones y servicios auxiliares.

Ixigo: Dominando los mercados Tier-2 y Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) ha logrado posicionarse en un nicho único al captar la enorme demanda de las regiones no metropolitanas de la India. Con una base de usuarios activos mensuales de 85 millones, aproximadamente el 94% de las reservas de Ixigo involucran un origen o destino en ciudades que no son de nivel 1.

La posición de mercado de Ixigo se ve reforzada por su dominio en nichos específicos:

  • Liderazgo de mercado: La empresa posee una cuota de mercado dominante de aproximadamente el 60% en el segmento de venta de billetes de tren.
  • Volumen de transacciones: En el FY26, Ixigo reportó un Valor Bruto de Transacción (GTV) de 187.000 millones de INR, que abarca vuelos (75.000 millones de INR), trenes (83.000 millones de INR) y autobuses (26.000 millones de INR).
  • Eficiencia y márgenes: Mediante el uso de una estrategia de múltiples aplicaciones y múltiples marcas, Ixigo ha mantenido costes de adquisición de clientes más bajos. Los analistas proyectan una mejora del margen EBITDA de 400 puntos básicos hasta alcanzar el 10% para el FY28E, respaldada por el apalancamiento operativo.

Conclusiones clave

  • Expansión masiva del mercado: Se espera que el mercado de viajes en línea de la India alcance los 3,8 billones de INR para el FY28, con un crecimiento de una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 13%.
  • Consolidación estratégica: Empresas como TBO Tek están utilizando fusiones y adquisiciones (M&A, como la integración de Classic Vacations) para impulsar la escala y acceder a segmentos internacionales de mayor margen.
  • El auge de Bharat: El éxito de Ixigo subraya la importancia de las ciudades de nivel 2 y nivel 3 (Tier-2 y Tier-3), que impulsan el grueso del volumen de viajes en la India a través de reservas de trenes y autobuses.