India’s Travel Boom: Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo

India’s travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a digitally-led powerhouse. As rising disposable incomes and improved infrastructure drive demand, online travel platforms are positioned to capture a significant share of this expanding economy.

A Multi-Trillion Rupee Growth Opportunity

The Indian online travel market is set to significantly outpace global growth trends. According to recent analysis, the market is projected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a robust CAGR of around 13%.

A critical driver of this growth is the increasing digital penetration. While online channels currently account for about 54% of total travel bookings, this figure is expected to rise to nearly 65%. This shift is being fueled by several structural tailwinds, including favorable demographics, increasing workforce participation, and a growing consumer preference for "experience-led" spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to transform the industry through hyper-personalized planning and dynamic packaging.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its resilience despite geopolitical disruptions. The company's growth is being significantly bolstered by the integration of Classic Vacations, which is expected to enhance scale and operating synergies.

The financial momentum for TBO Tek is notable:

  • Revenue Growth: The company reported an 83% YoY revenue increase in 4QFY26, driven largely by the consolidation of Classic Vacations (organic revenue grew by 21% YoY).
  • Profitability: EBITDA rose 23% YoY, while PAT saw a 2% increase.
  • Future Outlook: Analysts expect a high growth trajectory for FY25-28E, with a projected CAGR of 37% in revenue, 35% in EBIT, and 30% in PAT. This growth will be driven by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo) ha ricavato una nicchia unica intercettando l'enorme domanda proveniente dalle regioni non metropolitane dell'India. Con una base di utenti attivi mensili di 85 milioni, circa il 94% delle prenotazioni di Ixigo coinvolge un punto di origine o di destinazione in città non di Tier-1.

La posizione di mercato di Ixigo è rafforzata dalla sua dominanza in nicchie specifiche:

  • Leadership di mercato: L'azienda detiene una quota di mercato dominante di circa il 60% nel segmento della biglietteria ferroviaria.
  • Volume delle transazioni: Nell'anno fiscale 2026 (FY26), Ixigo ha riportato un valore lordo delle transazioni (GTV) di 187 miliardi di INR, suddiviso tra voli (75 miliardi di INR), treni (83 miliardi di INR) e autobus (26 miliardi di INR).
  • Efficienza e margini: Utilizzando una strategia multi-app e multi-brand, Ixigo ha mantenuto costi di acquisizione dei clienti più bassi. Gli analisti prevedono un miglioramento del margine EBITDA di 400 punti base, arrivando al 10% entro l'anno fiscale 2028 (FY28E), sostenuto dalla leva operativa.

Punti chiave

  • Massiccia espansione del mercato: Si prevede che il mercato dei viaggi online in India raggiungerà i 3,8 trilioni di INR entro l'anno fiscale 2028 (FY28), con una crescita annuale composta (CAGR) del 13%.
  • Consolidamento strategico: Aziende come TBO Tek stanno utilizzando operazioni di fusione e acquisizione (M&A), come l'integrazione di Classic Vacations, per aumentare la scala e accedere a segmenti internazionali con margini più elevati.
  • L'ascesa di Bharat: Il successo di Ixigo sottolinea l'importanza delle città di Tier-2 e Tier-3, che generano la maggior parte del volume di viaggi in India attraverso prenotazioni di treni e autobus.