India’s Travel Boom: Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo

India’s travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a digitally-led powerhouse. As rising disposable incomes and improved infrastructure drive demand, online travel platforms are positioned to capture a significant share of this expanding economy.

A Multi-Trillion Rupee Growth Opportunity

The Indian online travel market is set to significantly outpace global growth trends. According to recent analysis, the market is projected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a robust CAGR of around 13%.

A critical driver of this growth is the increasing digital penetration. While online channels currently account for about 54% of total travel bookings, this figure is expected to rise to nearly 65%. This shift is being fueled by several structural tailwinds, including favorable demographics, increasing workforce participation, and a growing consumer preference for "experience-led" spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to transform the industry through hyper-personalized planning and dynamic packaging.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its resilience despite geopolitical disruptions. The company's growth is being significantly bolstered by the integration of Classic Vacations, which is expected to enhance scale and operating synergies.

The financial momentum for TBO Tek is notable:

  • Revenue Growth: The company reported an 83% YoY revenue increase in 4QFY26, driven largely by the consolidation of Classic Vacations (organic revenue grew by 21% YoY).
  • Profitability: EBITDA rose 23% YoY, while PAT saw a 2% increase.
  • Future Outlook: Analysts expect a high growth trajectory for FY25-28E, with a projected CAGR of 37% in revenue, 35% in EBIT, and 30% in PAT. This growth will be driven by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Travenues Technology (Ixigo) s'est taillé une niche unique en captant la demande massive provenant des régions non métropolitaines de l'Inde. Avec une base d'utilisateurs actifs mensuels de 85 millions, environ 94 % des réservations d'Ixigo impliquent soit une origine, soit une destination dans des villes de rang inférieur (non tier-1).

La position de marché d'Ixigo est renforcée par sa dominance dans des niches spécifiques :

  • Leadership sur le marché : L'entreprise détient une part de marché dominante d'environ 60 % dans le segment de la billetterie ferroviaire.
  • Volume de transactions : Pour l'exercice 2026 (FY26), Ixigo a déclaré une valeur brute de transaction (GTV) de 187 milliards d'INR, répartie entre les vols (75 milliards d'INR), les trains (83 milliards d'INR) et les bus (26 milliards d'INR).
  • Efficacité et marges : En utilisant une stratégie multi-applications et multi-marques, Ixigo a maintenu des coûts d'acquisition client plus bas. Les analystes prévoient une amélioration de la marge d'EBITDA de 400 points de base pour atteindre 10 % d'ici l'exercice 2028 (FY28E), soutenue par l'effet de levier opérationnel.

Points clés à retenir

  • Expansion massive du marché : Le marché du voyage en ligne en Inde devrait atteindre 3,8 billions d'INR d'ici l'exercice 2028 (FY28), avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 13 %.
  • Consolidation stratégique : Des entreprises comme TBO Tek utilisent les fusions et acquisitions (M&A), telles que l'intégration de Classic Vacations, pour accroître leur envergure et accéder à des segments internationaux à plus forte marge.
  • L'essor du Bharat : Le succès d'Ixigo souligne l'importance des villes de rang 2 et 3 (Tier-2 et Tier-3), qui génèrent l'essentiel du volume de voyages en Inde grâce aux réservations de trains et de bus.