Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo Amid India's Travel Boom

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a high-growth digital ecosystem. As rising disposable incomes and improved infrastructure fuel demand, online travel platforms are positioned to capture significant value in this transforming landscape.

A Massive Growth Engine: The INR 3.8 Trillion Opportunity

The Indian online travel market is poised to outpace global growth trends, driven by rapid digital adoption and a consumer shift toward experience-led spending. According to recent industry projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to an impressive INR 3.8 trillion by FY28. This represents a Compound Annual Growth Rate (CAGR) of roughly 13%.

A critical driver of this expansion is the rising digital penetration within the sector. Currently, digital channels account for about 54% of total travel bookings, but this figure is expected to climb to nearly 65%. This shift is being supported by technological advancements, particularly Artificial Intelligence, which enables hyper-personalized planning and real-time decision-making, making online platforms indispensable to the modern traveler.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, citing its resilient performance and strategic expansion. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to drive significant operating synergies and scale.

The company's recent financial momentum is noteworthy, with revenue growing 83% YoY in 4QFY26, largely aided by the Classic Vacations consolidation, while organic revenue saw a 21% YoY increase. Looking ahead, analysts expect TBO Tek to deliver a robust CAGR over the FY25-28E period, with revenue, EBIT, and PAT projected to grow at 37%, 35%, and 30% respectively. This growth will be fueled by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Travenues Technology (Ixigo) s'est taillé une niche unique en ciblant le cœur de l'Inde. En tant que deuxième plus grande agence de voyage en ligne (OTA) en termes de valeur brute de transaction (GTV) pour l'exercice 2026 (FY26), s'élevant à 187 milliards de roupies (INR), Ixigo s'enorgueillit d'une base massive de 85 millions d'utilisateurs actifs mensuels.

Ce qui distingue Ixigo, c'est sa profonde pénétration dans les zones non métropolitaines ; environ 94 % de ses réservations ont soit une origine, soit une destination dans une ville n'appartenant pas au premier rang (non-Tier-1). L'entreprise est une force dominante dans la billetterie ferroviaire, détenant une part de marché d'environ 60 %. En utilisant une stratégie multi-applications et multi-marques, Ixigo parvient à maintenir un coût d'acquisition client structurellement plus bas. Les analystes prévoient une amélioration impressionnante de la marge d'EBITDA de 400 points de base pour atteindre 10 % d'ici l'exercice 2028 (FY28E), portée par l'effet de levier opérationnel.

Points clés

  • Expansion du marché : Le marché indien du voyage en ligne devrait atteindre 3,8 billions de roupies (INR) d'ici l'exercice 2028 (FY28), avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 13 %.
  • Perspectives de TBO Tek : Porté par l'intégration de Classic Vacations, TBO Tek devrait connaître un CAGR de son chiffre d'affaires de 37 % jusqu'à l'exercice 2028 (FY28).
  • L'avantage d'Ixigo : Ixigo domine le segment de la billetterie ferroviaire avec une part de marché de 60 % et maintient une profonde pénétration dans les villes de rang 2 et 3 (Tier-2 et Tier-3).