Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo Amid India's Travel Boom

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a high-growth digital ecosystem. As rising disposable incomes and improved infrastructure fuel demand, online travel platforms are positioned to capture significant value in this transforming landscape.

A Massive Growth Engine: The INR 3.8 Trillion Opportunity

The Indian online travel market is poised to outpace global growth trends, driven by rapid digital adoption and a consumer shift toward experience-led spending. According to recent industry projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to an impressive INR 3.8 trillion by FY28. This represents a Compound Annual Growth Rate (CAGR) of roughly 13%.

A critical driver of this expansion is the rising digital penetration within the sector. Currently, digital channels account for about 54% of total travel bookings, but this figure is expected to climb to nearly 65%. This shift is being supported by technological advancements, particularly Artificial Intelligence, which enables hyper-personalized planning and real-time decision-making, making online platforms indispensable to the modern traveler.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, citing its resilient performance and strategic expansion. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to drive significant operating synergies and scale.

The company's recent financial momentum is noteworthy, with revenue growing 83% YoY in 4QFY26, largely aided by the Classic Vacations consolidation, while organic revenue saw a 21% YoY increase. Looking ahead, analysts expect TBO Tek to deliver a robust CAGR over the FY25-28E period, with revenue, EBIT, and PAT projected to grow at 37%, 35%, and 30% respectively. This growth will be fueled by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo)는 인도의 중심부를 공략하며 독보적인 니치 마켓을 개척했습니다. 2026 회계연도(FY26) 총 거래액(GTV) 기준 1,870억 루피를 기록하며 인도에서 두 번째로 큰 온라인 여행사(OTA)로 자리매김한 Ixigo는 8,500만 명이라는 방대한 월간 활성 사용자(MAU) 수를 자랑합니다.

Ixigo의 차별점은 비수도권 지역에 대한 깊은 침투력입니다. 전체 예약의 약 94%가 티어 1(Tier-1) 이외의 도시를 출발지 또는 목적지로 합니다. 이 회사는 철도 예매 분야의 지배적인 강자로, 약 60%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 멀티 앱, 멀티 브랜드 전략을 활용함으로써 Ixigo는 구조적으로 낮은 고객 획득 비용을 유지하고 있습니다. 분석가들은 영업 레버리지 효과에 힘입어 2028 회계연도(FY28E)까지 EBITDA 마진이 400bp 개선된 10%에 달할 것으로 전망합니다.

핵심 요약

  • 시장 확대: 인도의 온라인 여행 시장은 연평균 성장률(CAGR) 13%로 성장하여 2028 회계연도(FY28)까지 3.8조 루피 규모에 도달할 것으로 예상됩니다.
  • TBO Tek 전망: Classic Vacations 통합에 힘입어, TBO Tek은 2028 회계연도(FY28)까지 37%의 매출 연평균 성장률(CAGR)을 기록할 것으로 기대됩니다.
  • Ixigo의 강점: Ixigo는 60%의 시장 점유율로 철도 예매 부문을 장악하고 있으며, 티어 2(Tier-2) 및 티어 3(Tier-3) 도시에서 높은 침투력을 유지하고 있습니다.