Mengapa Motilal Oswal Optimis terhadap TBO Tek dan Ixigo di Tengah Ledakan Perjalanan India

Sektor perjalanan dan rekreasi India sedang mengalami pergeseran struktural yang masif, beralih dari pasar luring yang terfragmentasi menuju ekosistem digital dengan pertumbuhan tinggi. Seiring dengan meningkatnya pendapatan disposabel dan infrastruktur yang lebih baik yang mendorong permintaan, platform perjalanan daring siap menangkap nilai yang signifikan dalam lanskap yang sedang bertransformasi ini.

Mesin Pertumbuhan Masif: Peluang Senilai INR 3,8 Triliun

Pasar perjalanan daring India siap melampaui tren pertumbuhan global, didorong oleh adopsi digital yang cepat dan pergeseran konsumen menuju pengeluaran yang berorientasi pada pengalaman. Menurut proyeksi industri terbaru, pasar diperkirakan akan berkembang dari sekitar INR 2,1 triliun pada FY23 menjadi angka yang mengesankan sebesar INR 3,8 triliun pada FY28. Ini mewakili Laju Pertumbuhan Majemuk Tahunan (CAGR) sekitar 13%.

Pendorong kritis dari ekspansi ini adalah meningkatnya penetrasi digital dalam sektor ini. Saat ini, saluran digital menyumbang sekitar 54% dari total pemesanan perjalanan, namun angka ini diperkirakan akan melonjak hingga hampir 65%. Pergeseran ini didukung oleh kemajuan teknologi, terutama Kecerdasan Buatan (Artificial Intelligence), yang memungkinkan perencanaan yang sangat personal (hyper-personalized) dan pengambilan keputusan secara real-time, menjadikan platform daring sangat penting bagi pelancong modern.

TBO Tek: Skalabilitas Melalui Integrasi Global

Motilal Oswal mempertahankan sikap "BELI" terhadap TBO Tek, mengutip kinerjanya yang tangguh dan ekspansi strategisnya. Katalis utama bagi perusahaan adalah integrasi Classic Vacations, yang diharapkan dapat mendorong sinergi operasional dan skala yang signifikan.

Momentum keuangan perusahaan baru-baru ini patut diperhatikan, dengan pendapatan tumbuh 83% YoY pada 4QFY26, sebagian besar dibantu oleh konsolidasi Classic Vacations, sementara pendapatan organik mengalami kenaikan 21% YoY. Ke depannya, para analis memperkirakan TBO Tek akan memberikan CAGR yang kuat selama periode FY25-28E, dengan proyeksi pertumbuhan pendapatan, EBIT, dan PAT masing-masing sebesar 37%, 35%, dan 30%. Pertumbuhan ini akan didorong oleh segmen dengan margin lebih tinggi seperti hotel, paket liburan, dan layanan tambahan (ancillary services).

Ixigo: Mendominasi Pasar Tier-2 dan Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) telah membangun ceruk pasar yang unik dengan menargetkan jantung India. Sebagai Online Travel Agency (OTA) terbesar kedua dalam hal Gross Transaction Value (GTV) FY26 sebesar INR 187 miliar, Ixigo memiliki basis pengguna aktif bulanan yang masif sebanyak 85 juta.

Hal yang membedakan Ixigo adalah penetrasinya yang mendalam ke area non-metro; sekitar 94% pemesanannya memiliki titik asal atau tujuan di kota non-Tier-1. Perusahaan ini merupakan kekuatan dominan dalam pemesanan tiket kereta api, dengan pangsa pasar sekitar 60%. Dengan memanfaatkan strategi multi-aplikasi dan multi-merek, Ixigo berhasil mempertahankan biaya akuisisi pelanggan yang secara struktural lebih rendah. Analis memproyeksikan peningkatan margin EBITDA yang mengesankan sebesar 400 basis poin menjadi 10% pada FY28E, yang didorong oleh leverage operasional.

Poin-Poin Penting

  • Ekspansi Pasar: Pasar perjalanan daring India diproyeksikan mencapai INR 3,8 triliun pada FY28, tumbuh dengan CAGR sebesar 13%.
  • Prospek TBO Tek: Didorong oleh integrasi Classic Vacations, TBO Tek diperkirakan akan mengalami CAGR pendapatan sebesar 37% hingga FY28.
  • Keunggulan Ixigo: Ixigo mendominasi segmen pemesanan tiket kereta api dengan pangsa pasar 60% dan mempertahankan penetrasi yang mendalam di kota-kota Tier-2 dan Tier-3.