Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo Amid India's Travel Boom

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a high-growth digital ecosystem. As rising disposable incomes and improved infrastructure fuel demand, online travel platforms are positioned to capture significant value in this transforming landscape.

A Massive Growth Engine: The INR 3.8 Trillion Opportunity

The Indian online travel market is poised to outpace global growth trends, driven by rapid digital adoption and a consumer shift toward experience-led spending. According to recent industry projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to an impressive INR 3.8 trillion by FY28. This represents a Compound Annual Growth Rate (CAGR) of roughly 13%.

A critical driver of this expansion is the rising digital penetration within the sector. Currently, digital channels account for about 54% of total travel bookings, but this figure is expected to climb to nearly 65%. This shift is being supported by technological advancements, particularly Artificial Intelligence, which enables hyper-personalized planning and real-time decision-making, making online platforms indispensable to the modern traveler.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, citing its resilient performance and strategic expansion. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to drive significant operating synergies and scale.

The company's recent financial momentum is noteworthy, with revenue growing 83% YoY in 4QFY26, largely aided by the Classic Vacations consolidation, while organic revenue saw a 21% YoY increase. Looking ahead, analysts expect TBO Tek to deliver a robust CAGR over the FY25-28E period, with revenue, EBIT, and PAT projected to grow at 37%, 35%, and 30% respectively. This growth will be fueled by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo) יצרה לעצמה נישה ייחודית על ידי התמקדות בלב הודו. כסוכנות נסיעות מקוונת (OTA) השנייה בגודלה מבחינת שווי עסקאות ברוטו (GTV) לשנת הכספים 26 (FY26) העומד על 187 מיליארד רופי (INR), Ixigo מתהדרת בבסיס משתמשים פעילים חודשי עצום של 85 מיליון.

מה שמבדיל את Ixigo הוא החדירה העמוקה שלה לאזורים שאינם מטרופוליניים; כ-94% מההזמנות שלה הן עם נקודת מוצא או יעד בעיר שאינה Tier-1. החברה היא כוח דומיננטי בתחום כרטיסי הרכבת, עם נתח שוק של כ-60%. באמצעות שימוש באסטרטגיה של ריבוי אפליקציות וריבוי מותגים, Ixigo מצליחה לשמור על עלות רכישת לקוחות נמוכה מבנית. אנליסטים צופים שיפור מרשים בשולי ה-EBITDA של 400 נקודות בסיס ל-10% עד שנת הכספים 28E (FY28E), המונע ממינוף תפעולי.

נקודות מפתח

  • התרחבות השוק: שוק הנסיעות המקוון של הודו צפוי להגיע ל-3.8 טריליון רופי (INR) עד שנת הכספים 28 (FY28), עם צמיחה שנתית מורכבת (CAGR) של 13%.
  • תחזית TBO Tek: הודות לאינטגרציה של Classic Vacations, TBO Tek צפויה לראות CAGR בהכנסות של 37% עד שנת הכספים 28 (FY28).
  • היתרון של Ixigo: Ixigo שולטת במגזר כרטיסי הרכבת עם נתח שוק של 60% ושומרת על חדירה עמוקה בערים בדרגות Tier-2 ו-Tier-3.