لماذا يتوقع Motilal Oswal نمواً قوياً لشركتي TBO Tek وIxigo وسط طفرة السفر في الهند

يشهد قطاع السفر والترفيه في الهند تحولاً هيكلياً هائلاً، حيث ينتقل من سوق غير متجانس يعتمد على التعاملات التقليدية إلى منظومة رقمية عالية النمو. ومع تزايد الدخل المتاح للإنفاق وتحسن البنية التحتية، تتهيأ منصات السفر عبر الإنترنت للاستحواذ على قيمة كبيرة في هذا المشهد المتغير.

محرك نمو هائل: فرصة بقيمة 3.8 تريليون روبية هندية

من المتوقع أن يتجاوز سوق السفر عبر الإنترنت في الهند اتجاهات النمو العالمية، مدفوعاً بالاعتماد الرقمي السريع وتحول المستهلكين نحو الإنفاق الموجه نحو التجارب. ووفقاً للتوقعات الصناعية الأخيرة، من المتوقع أن يتوسع السوق من حوالي 2.1 تريليون روبية هندية في السنة المالية 2023 إلى 3.8 تريليون روبية هندية بحلول السنة المالية 2028. ويمثل هذا معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 13%.

ويعد تزايد الانتشار الرقمي داخل القطاع محركاً حاسماً لهذا التوسع. حالياً، تمثل القنوات الرقمية حوالي 54% من إجمالي حجوزات السفر، ولكن من المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى ما يقرب من 65%. ويحظى هذا التحول بدعم من التقدم التكنولوجي، لا سيما الذكاء الاصطناعي، الذي يتيح التخطيط المخصص للغاية واتخاذ القرارات في الوقت الفعلي، مما يجعل المنصات عبر الإنترنت لا غنى عنها للمسافر العصري.

TBO Tek: التوسع من خلال التكامل العالمي

يحافظ Motilal Oswal على موقف "شراء" (BUY) تجاه TBO Tek، مستشهداً بأدائها المرن وتوسعها الاستراتيجي. ويعد دمج Classic Vacations محفزاً رئيسياً للشركة، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى تحقيق تآزر تشغيلي ونطاق واسع.

وتجدر الإشارة إلى الزخم المالي الأخير للشركة، حيث نمت الإيرادات بنسبة 83% على أساس سنوي في الربع الرابع من السنة المالية 2026، مدعومة بشكل كبير بعملية دمج Classic Vacations، بينما شهدت الإيرادات العضوية زيادة بنسبة 21% على أساس سنوي. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع المحللون أن تحقق TBO Tek معدل نمو سنوي مركب (CAGR) قوياً خلال الفترة المتوقعة للسنة المالية 2025-2028، مع توقعات بنمو الإيرادات، والأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT)، وصافي الربح بعد الضرائب (PAT) بنسبة 37% و35% و30% على التوالي. وسيتم تعزيز هذا النمو من خلال القطاعات ذات الهوامش الربحية الأعلى مثل الفنادق، وباقات العطلات، والخدمات الإضافية.

Ixigo: الهيمنة على أسواق المستوى الثاني والثالث

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by targeting the heart of India. As the second-largest Online Travel Agency (OTA) in terms of FY26 Gross Transaction Value (GTV) at INR 187 billion, Ixigo boasts a massive monthly active user base of 85 million.

What sets Ixigo apart is its deep penetration into non-metro areas; approximately 94% of its bookings have either an origin or destination in a non-Tier-1 city. The company is a dominant force in train ticketing, commanding a market share of roughly 60%. By utilizing a multi-app, multi-brand strategy, Ixigo manages to maintain a structurally lower customer acquisition cost. Analysts project an impressive EBITDA margin improvement of 400 basis points to 10% by FY28E, driven by operating leverage.

Key Takeaways

  • Market Expansion: India's online travel market is projected to reach INR 3.8 trillion by FY28, growing at a 13% CAGR.
  • TBO Tek Outlook: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a revenue CAGR of 37% through FY28.
  • Ixigo’s Edge: Ixigo dominates the train ticketing segment with a 60% market share and maintains deep penetration in Tier-2 and Tier-3 cities.