طفرة السفر في الهند: لماذا يتوقع Motilal Oswal نمواً قوياً لشركتي TBO Tek وIxigo

يشهد قطاع السفر والترفيه في الهند تحولاً هيكلياً هائلاً، حيث ينتقل من سوق غير متجانس يعتمد على التعاملات التقليدية (offline) إلى منظومة رقمية متطورة. ومع ارتفاع الدخل المتاح للإنفاق وتحسن البنية التحتية، تتهيأ منصات السفر عبر الإنترنت للاستحواذ على قيمة كبيرة في هذا السوق المتوسع.

توسع هائل في السوق يلوح في الأفق

يستعد سوق السفر عبر الإنترنت في الهند لتحقيق نمو انفجاري، متجاوزاً الاتجاهات العالمية بشكل ملحوظ. ووفقاً لتوقعات الصناعة، من المتوقع أن يتوسع السوق من حوالي 2.1 تريليون روبية هندية في السنة المالية 2023 إلى 3.8 تريليون روبية هندية بحلول السنة المالية 2028، مما يمثل معدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 13%.

ويعد تزايد الانتشار الرقمي محركاً رئيسياً لهذا التطور، حيث من المتوقع أن يرتفع من النسبة الحالية البالغة 54% إلى ما يقرب من 65% من جميع حجوزات السفر. ويتم تعزيز هذا التحول من خلال عوامل هيكلية داعمة مثل التركيبة السكانية المواتية، وزيادة المشاركة في القوى العاملة، وتحول المستهلكين نحو الإنفاق الموجه نحو التجارب. علاوة على ذلك، من المقرر أن يعيد دمج الذكاء الاصطناعي (AI) تعريف الصناعة من خلال التخطيط فائق التخصيص والتعبئة الديناميكية (dynamic packaging).

TBO Tek: الاستفادة من النطاق العالمي والتآزر

يحافظ Motilal Oswal على موقف "شراء" (BUY) تجاه TBO Tek، مسلطاً الضوء على قدرتها على الصمود رغم الاضطرابات الجيوسياسية. ويعد دمج Classic Vacations محفزاً رئيسياً للشركة، ومن المتوقع أن يعزز التآزر التشغيلي والنطاق.

لا يزال المسار المالي لشركة TBO Tek قوياً. ففي الربع الرابع من السنة المالية 2026، سجلت الشركة نمواً في الإيرادات بنسبة 83% على أساس سنوي، مدعوماً بعملية دمج Classic Vacations، بينما نمت الإيرادات العضوية بنسبة 21% على أساس سنوي. وبالنظر إلى الفترة المتوقعة للسنة المالية 2025-2028، يتوقع المحللون معدل نمو سنوي مركب (CAGR) كبيراً في الإيرادات (37%)، والأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بنسبة (35%)، وصافي الربح (PAT) بنسبة (30%). ومن المتوقع أن يكون هذا النمو مدفوعاً بالقطاعات ذات الهوامش الربحية الأعلى مثل الفنادق والخدمات الإضافية، إلى جانب التوسع الدولي القوي.

Ixigo: الهيمنة على أسواق المستوى الثاني والثالث (Tier-2 and Tier-3)

نجحت شركة Le Travenues Technology (Ixigo) في خلق مكانة فريدة من خلال استقطاب مسافري "Bharat". ومع قاعدة مستخدمين نشطين شهرياً تبلغ 85 مليون مستخدم، تتمتع Ixigo باختراق عميق في المناطق غير الحضرية (non-metro)، حيث أن حوالي 94% من حجوزاتها لها منشأ أو وجهة في مدن المستوى الثاني أو الثالث (Tier-2 or Tier-3).

تحتل Ixigo مكانة مهيمنة في السوق، لا سيما في قطاع حجز تذاكر القطارات، حيث تحافظ على حصة سوقية تبلغ حوالي 60%. وقد بلغت قيمة إجمالي المعاملات (GTV) للشركة للسنة المالية 2026 نحو 187 مليار روبية هندية، موزعة بين الرحلات الجوية (75 مليار روبية)، والقطارات (83 مليار روبية)، والحافلات (26 مليار روبية). وقد مكنت استراتيجية الشركة القائمة على تعدد التطبيقات من الحفاظ على تكاليف منخفضة للاستحواذ على العملاء. ويتوقع المحللون تحقيق معدل نمو سنوي مركب (CAGR) ضخم للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة Ixigo بنسبة 59% خلال الفترة من السنة المالية 2026 إلى 2028 المتوقعة، مع توقع تحسن الهوامش بمقدار 400 نقطة أساس لتصل إلى 10% بحلول السنة المالية 2028 المتوقعة.

أهم النقاط المستخلصة

  • نمو سريع في السوق: من المتوقع أن ينمو سوق السفر عبر الإنترنت في الهند بمعدل نمو سنوي مركب قدره 13% ليصل إلى 3.8 تريليون روبية هندية بحلول السنة المالية 2028، مدفوعاً بزيادة الاعتماد الرقمي.
  • الميزة العالمية لشركة TBO Tek: من خلال دمج Classic Vacations، تتمتع TBO Tek بمكانة تؤهلها لتحقيق نمو مرتفع في الإيرادات والأرباح، مدفوعاً بقطاعات الفنادق والخدمات الإضافية ذات معدلات العمولات المرتفعة.
  • الهيمنة الإقليمية لشركة Ixigo: تعد Ixigo رائدة في السوق في مجال حجز تذاكر القطارات مع تواجد واسع النطاق في مدن الفئة الثانية والثالثة (Tier-2 and Tier-3)، مما يعزز كفاءة الاستحواذ على العملاء وإمكانات النمو العالية.