Sự bùng nổ du lịch tại Ấn Độ: Tại sao Motilal Oswal lạc quan về TBO Tek và Ixigo

Lĩnh vực du lịch và giải trí của Ấn Độ đang trải qua một sự chuyển đổi cấu trúc mạnh mẽ, chuyển dịch từ một thị trường ngoại tuyến phân mảnh sang một hệ sinh thái kỹ thuật số hiện đại. Khi thu nhập khả dụng tăng lên và cơ sở hạ tầng được cải thiện thúc đẩy nhu cầu, các nền tảng du lịch trực tuyến đang có vị thế để thu về giá trị đáng kể trong thị trường đang mở rộng này.

Sự mở rộng thị trường mạnh mẽ đang cận kề

Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ, vượt xa các xu hướng toàn cầu một cách đáng kể. Theo các dự báo của ngành, thị trường dự kiến sẽ mở rộng từ khoảng 2,1 nghìn tỷ INR trong năm tài chính 23 (FY23) lên 3,8 nghìn tỷ INR vào năm tài chính 28 (FY28), tương ứng với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 13%.

Một động lực chính của sự tiến hóa này là mức độ thâm nhập kỹ thuật số ngày càng tăng, dự kiến sẽ tăng từ mức 54% hiện tại lên gần 65% tổng số lượt đặt dịch vụ du lịch. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi các yếu tố thuận lợi về mặt cấu trúc như nhân khẩu học thuận lợi, sự gia tăng tham gia của lực lượng lao động và sự chuyển dịch của người tiêu dùng sang chi tiêu hướng tới trải nghiệm. Hơn nữa, việc tích hợp Trí tuệ nhân tạo (AI) được kỳ vọng sẽ định nghĩa lại ngành công nghiệp này thông qua việc lập kế hoạch siêu cá nhân hóa và đóng gói dịch vụ linh hoạt (dynamic packaging).

TBO Tek: Tận dụng quy mô toàn cầu và sự cộng hưởng

Motilal Oswal duy trì khuyến nghị "MUA" đối với TBO Tek, nhấn mạnh khả năng duy trì sự kiên cường của công ty bất chấp những gián đoạn địa chính trị. Một chất xúc tác lớn cho công ty là việc tích hợp Classic Vacations, điều này được kỳ vọng sẽ tăng cường sự cộng hưởng và quy mô hoạt động.

Quỹ đạo tài chính của TBO Tek vẫn rất mạnh mẽ. Trong quý 4 năm tài chính 26 (4QFY26), công ty đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 83% so với cùng kỳ năm trước (YoY), nhờ vào việc hợp nhất Classic Vacations, trong khi doanh thu hữu cơ tăng 21% YoY. Nhìn về phía trước giai đoạn dự kiến FY25-28E, các nhà phân tích kỳ vọng mức CAGR đáng kể về doanh thu (37%), EBIT (35%) và PAT (30%). Sự tăng trưởng này được kỳ vọng sẽ được thúc đẩy bởi các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn như khách sạn và các dịch vụ bổ trợ, cùng với sự mở rộng quốc tế mạnh mẽ.

Ixigo: Thống lĩnh thị trường cấp 2 và cấp 3

Le Travenues Technology (Ixigo) đã tạo ra một thị trường ngách độc đáo bằng cách thu hút đối tượng khách du lịch "Bharat". Với lượng người dùng hoạt động hàng tháng là 85 triệu, Ixigo có sự thâm nhập sâu rộng vào các khu vực ngoài đô thị lớn, với khoảng 94% lượt đặt dịch vụ có điểm khởi hành hoặc điểm đến tại các thị trấn cấp 2 hoặc cấp 3.

Ixigo nắm giữ vị thế thống lĩnh trên thị trường, đặc biệt là trong mảng đặt vé tàu, nơi công ty duy trì khoảng 60% thị phần. Tổng giá trị giao dịch (GTV) trong năm tài chính 2026 (FY26) của công ty đạt 187 tỷ INR, phân bổ cho các mảng chuyến bay (75 tỷ INR), tàu hỏa (83 tỷ INR) và xe khách (26 tỷ INR). Chiến lược đa ứng dụng của công ty đã cho phép duy trì chi phí thu hút khách hàng ở mức thấp hơn. Các nhà phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EBITDA cho Ixigo sẽ đạt mức khổng lồ 59% trong giai đoạn FY26-28E, với biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện thêm 400 điểm cơ bản để đạt mức 10% vào năm FY28E.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tăng trưởng thị trường nhanh chóng: Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 13%, đạt 3,8 nghìn tỷ INR vào năm FY28, nhờ vào việc áp dụng kỹ thuật số ngày càng tăng.
  • Lợi thế toàn cầu của TBO Tek: Thông qua việc tích hợp Classic Vacations, TBO Tek đang ở vị thế sẵn sàng cho sự tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu và lợi nhuận, được thúc đẩy bởi các phân khúc khách sạn và dịch vụ bổ trợ có tỷ lệ chiết khấu cao.
  • Sự thống trị khu vực của Ixigo: Ixigo là đơn vị dẫn đầu thị trường trong mảng đặt vé tàu với sự hiện diện mạnh mẽ tại các thành phố cấp 2 và cấp 3, giúp thúc đẩy việc thu hút khách hàng hiệu quả và tiềm năng tăng trưởng cao.