India's Travel Boom: Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural transformation, shifting from a fragmented offline market to a sophisticated digital ecosystem. As rising disposable incomes and improved infrastructure drive demand, online travel platforms are positioned to capture significant value in this expanding market.

A Massive Market Expansion on the Horizon

The Indian online travel market is poised for explosive growth, significantly outpacing global trends. According to industry projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a compound annual growth rate (CAGR) of around 13%.

A key driver of this evolution is the increasing digital penetration, which is expected to rise from the current 54% to nearly 65% of all travel bookings. This shift is being fueled by structural tailwinds such as favorable demographics, increased workforce participation, and a consumer shift toward experience-led spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to redefine the industry through hyper-personalized planning and dynamic packaging.

TBO Tek: Leveraging Global Scale and Synergies

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its ability to remain resilient despite geopolitical disruptions. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to enhance operating synergies and scale.

The financial trajectory for TBO Tek remains robust. In 4QFY26, the company reported an 83% YoY revenue growth, bolstered by the Classic Vacations consolidation, while organic revenue grew by 21% YoY. Looking ahead toward the FY25-28E period, analysts expect a significant CAGR in revenue (37%), EBIT (35%), and PAT (30%). This growth is expected to be driven by higher-margin segments like hotels and ancillary services, alongside aggressive international expansion.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by capturing the "Bharat" traveler. With a monthly active user base of 85 million, Ixigo enjoys deep penetration in non-metro areas, with approximately 94% of its bookings having an origin or destination in Tier-2 or Tier-3 towns.

Ixigo занимает доминирующее положение на рынке, особенно в сегменте продажи железнодорожных билетов, где ее доля составляет около 60%. Ее валовая стоимость транзакций (GTV) в 2026 финансовом году составила 187 млрд индийских рупий, распределенных между авиаперевозками (75 млрд индийских рупий), поездами (83 млрд индийских рупий) и автобусами (26 млрд индийских рупий). Стратегия использования нескольких приложений позволила компании поддерживать низкую стоимость привлечения клиентов. Аналитики прогнозируют значительный среднегодовой темп роста (CAGR) показателя EBITDA для Ixigo на уровне 59% в период 2026–2028 финансовых годов, при этом ожидается улучшение маржинальности на 400 базисных пунктов до 10% к 2028 финансовому году.

Основные выводы

  • Быстрый рост рынка: Прогнозируется, что рынок онлайн-путешествий в Индии будет расти со среднегодовым темпом (CAGR) 13% и достигнет 3,8 трлн индийских рупий к 2028 финансовому году благодаря росту цифровизации.
  • Глобальное преимущество TBO Tek: Благодаря интеграции Classic Vacations, компания TBO Tek имеет все предпосылки для высокого роста выручки и прибыли за счет сегментов отелей и дополнительных услуг с высокой комиссией.
  • Региональное доминирование Ixigo: Ixigo является лидером рынка в сегменте железнодорожных билетов с масштабным присутствием в городах второго и третьего уровней (Tier-2 и Tier-3), что обеспечивает эффективное привлечение клиентов и высокий потенциал роста.