Бум туристической отрасли Индии: почему Motilal Oswal отдает предпочтение TBO Tek и Ixigo

Сектор путешествий и отдыха в Индии переживает масштабный структурный сдвиг, переходя от фрагментированного офлайн-рынка к высокотехнологичной экосистеме, управляемой цифровыми технологиями. По мере роста располагаемых доходов и ускорения внедрения цифровых решений, онлайн-платформы для путешествий получают возможность занять значительную долю этого расширяющегося рынка.

На горизонте — масштабное расширение рынка

Индийский рынок онлайн-путешествий готов к взрывному росту, значительно опережая мировые тенденции. Согласно недавним прогнозам, ожидается, что объем рынка вырастет примерно с 2,1 трлн индийских рупий в 23 финансовом году до 3,8 трлн индийских рупий к 28 финансовому году, что представляет собой уверенный среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне около 13%.

Критическим фактором этого роста является растущее проникновение цифровых технологий. В настоящее время на онлайн-каналы приходится около 54% всех бронирований путешествий, но ожидается, что в ближайшие годы этот показатель вырастет почти до 65%. Этому сдвигу способствуют благоприятная демография, улучшенная транспортная инфраструктура и потребительская тенденция к расходам, ориентированным на «получение впечатлений». Кроме того, интеграция искусственного интеллекта (ИИ) призвана произвести революцию в секторе благодаря гиперперсонализированному планированию и принятию решений в режиме реального времени.

TBO Tek: использование глобального масштаба и синергии

Motilal Oswal сохраняет рекомендацию «ПОКУПАТЬ» (BUY) по акциям TBO Tek, подчеркивая устойчивость показателей компании, несмотря на геополитические потрясения. Важным катализатором для компании является интеграция Classic Vacations, которая, как ожидается, обеспечит значительную операционную синергию и международный масштаб.

Финансовая динамика компании заслуживает внимания: в 4-м квартале 26 финансового года выручка выросла на 83% в годовом исчислении (YoY), чему способствовала консолидация Classic Vacations, в то время как органическая выручка выросла на 21% YoY. Заглядывая в период 25–28 финансовых годов (прогноз), аналитики ожидают мощную траекторию роста со среднегодовым темпом роста (CAGR) выручки 37% и CAGR чистой прибыли после налогообложения (PAT) 30%. Ожидается, что этот рост будет обеспечен за счет высокомаржинальных сегментов, таких как отели, пакетные туры и дополнительные услуги.

Ixigo: доминирование на рынках уровней Tier-2 и Tier-3

Компания Le Travenues Technology (Ixigo) заняла уникальную нишу, завоевав доверие жителей «средней Индии». Являясь вторым по величине онлайн-турагентством (OTA) по объему валовых транзакций (GTV) в 187 млрд индийских рупий к 26 финансовому году, Ixigo располагает ежемесячной активной пользовательской базой в 85 миллионов человек.

Отличительной чертой Ixigo является глубокое проникновение на неметропольные рынки: примерно 94% её бронирований имеют пункт отправления или назначения в городах, не относящихся к категории tier-1. Компания является доминирующим игроком на рынке железнодорожных билетов, занимая долю рынка около 60%. Благодаря стратегии использования нескольких приложений и брендов, Ixigo удалось поддерживать структурно более низкую стоимость привлечения клиентов. Аналитики прогнозируют значительный среднегодовой темп роста (CAGR) EBITDA для Ixigo на уровне 59% до FY28, при этом ожидается, что маржа вырастет на 400 bps и достигнет 10% благодаря операционному рычагу.

Основные выводы

• Экспоненциальный рост рынка: Прогнозируется, что объем рынка онлайн-путешествий в Индии достигнет 3,8 трлн индийских рупий к FY28, демонстрируя CAGR на уровне 13%, что опережает мировые тенденции.
• Глобальная экспансия TBO Tek: Благодаря интеграции Classic Vacations ожидается, что CAGR выручки TBO Tek составит 37% до FY28, при этом основное внимание будет уделено высокомаржинальным сегментам отелей и дополнительных услуг.
• Региональное доминирование Ixigo: Поскольку 94% бронирований совершаются из городов, не относящихся к категории tier-1, или в них, Ixigo является лидером в сегменте железнодорожных билетов и нацелена на CAGR EBITDA в размере 59%.