Lonjakan Pelancongan India: Mengapa Motilal Oswal Memihak kepada TBO Tek dan Ixigo

Sektor pelancongan dan riadah India sedang mengalami peralihan struktur yang besar, beralih daripada pasaran luar talian yang terfragmentasi kepada ekosistem berteknologi tinggi yang diterajui secara digital. Memandangkan pendapatan boleh guna meningkat dan penggunaan digital semakin pantas, platform pelancongan dalam talian berada dalam kedudukan yang baik untuk merangkul sebahagian besar daripada pasaran yang sedang berkembang ini.

Pengembangan Pasaran yang Besar Menanti

Pasaran pelancongan dalam talian India bersedia untuk pertumbuhan yang meledak, mengatasi trend global secara ketara. Menurut unjuran baru-baru ini, pasaran dijangka berkembang daripada kira-kira INR 2.1 trilion pada FY23 kepada INR 3.8 trilion menjelang FY28, mewakili CAGR yang teguh sekitar 13%.

Pemacu kritikal bagi pertumbuhan ini ialah peningkatan penembusan digital. Pada masa ini, saluran dalam talian menyumbang kira-kira 54% daripada jumlah tempahan pelancongan, tetapi ini dijangka meningkat kepada hampir 65% dalam tahun-tahun mendatang. Peralihan ini didorong oleh demografi yang menguntungkan, infrastruktur pengangkutan yang lebih baik, dan trend pengguna ke arah perbelanjaan "berasaskan pengalaman". Selain itu, integrasi Kecerdasan Buatan (AI) bakal merevolusikan sektor ini melalui perancangan hiper-peribadi dan pembuatan keputusan masa nyata.

TBO Tek: Memanfaatkan Skala Global dan Sinergi

Motilal Oswal telah mengekalkan pendirian "BELI" terhadap TBO Tek, dengan menekankan prestasinya yang berdaya tahan walaupun menghadapi gangguan geopolitik. Pemangkin utama bagi syarikat ini ialah integrasi Classic Vacations, yang dijangka akan memacu sinergi operasi yang ketara dan skala antarabangsa.

Momentum kewangan syarikat ini amat memberangsangkan: pada 4QFY26, hasil melonjak sebanyak 83% YoY, disokong oleh penyatuan Classic Vacations, manakala hasil organik berkembang sebanyak 21% YoY. Menjelang tempoh FY25-28E, penganalisis menjangkakan trajektori pertumbuhan yang kuat dengan CAGR hasil sebanyak 37% dan CAGR PAT (Untung Selepas Cukai) sebanyak 30%. Pertumbuhan ini dijangka didorong oleh segmen margin tinggi seperti hotel, pakej percutian, dan perkhidmatan sampingan.

Ixigo: Mendominasi Pasaran Tahap-2 dan Tahap-3

Le Travenues Technology (Ixigo) telah membina niche yang unik dengan menawan hati masyarakat India kelas menengah. Sebagai agensi pelancongan dalam talian (OTA) kedua terbesar mengikut nilai transaksi kasar (GTV) FY26 sebanyak INR 187 bilion, Ixigo mempunyai pangkalan pengguna aktif bulanan sebanyak 85 juta.

Apa yang membezakan Ixigo adalah penembusan besarnya ke dalam pasaran bukan metro; kira-kira 94% daripada tempahannya mempunyai lokasi asal atau destinasi di bandar bukan tier-1. Syarikat ini merupakan kuasa dominan dalam tiket kereta api, memegang pegangan pasaran kira-kira 60%. Dengan menggunakan strategi pelbagai-aplikasi dan pelbagai-jenama, Ixigo telah berjaya mengekalkan kos pemerolehan pelanggan yang lebih rendah secara struktur. Penganalisis menjangkakan CAGR EBITDA yang besar sebanyak 59% untuk Ixigo sehingga FY28, dengan margin dijangka meningkat sebanyak 400bps untuk mencapai 10% disebabkan oleh leveraj operasi.

Rumusan Utama

  • Pertumbuhan Pasaran Eksponen: Pasaran pelancongan dalam talian India diunjurkan mencecah INR 3.8 trilion menjelang FY28, berkembang pada kadar CAGR 13% dan mengatasi trend global.
  • Pengembangan Global TBO Tek: Didorong oleh integrasi Classic Vacations, TBO Tek dijangka melihat CAGR hasil sebanyak 37% sehingga FY28, dengan fokus pada segmen hotel dan sampingan bermargin tinggi.
  • Dominasi Serantau Ixigo: Dengan 94% tempahan berasal dari atau menuju ke bandar bukan tier-1, Ixigo adalah peneraju dalam tiket kereta api dan bersedia untuk mencapai CAGR EBITDA sebanyak 59%.