India’s Travel Boom: Why Motilal Oswal Favours TBO Tek and Ixigo
India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a high-tech, digitally-led ecosystem. As disposable incomes rise and digital adoption accelerates, online travel platforms are positioned to capture a significant portion of this expanding market.
A Massive Market Expansion on the Horizon
The Indian online travel market is poised for explosive growth, significantly outperforming global trends. According to recent projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a robust CAGR of around 13%.
A critical driver of this growth is the increasing digital penetration. Currently, online channels account for about 54% of total travel bookings, but this is expected to rise to nearly 65% in the coming years. This shift is being fueled by favorable demographics, improved transportation infrastructure, and a consumer trend toward "experience-led" spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to revolutionize the sector through hyper-personalized planning and real-time decision-making.
TBO Tek: Leveraging Global Scale and Synergies
Motilal Oswal has maintained a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its resilient performance despite geopolitical disruptions. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to drive significant operating synergies and international scale.
The company's financial momentum is noteworthy: in 4QFY26, revenue surged by 83% YoY, bolstered by the consolidation of Classic Vacations, while organic revenue grew by 21% YoY. Looking ahead to the FY25-28E period, analysts expect a powerful growth trajectory with a revenue CAGR of 37% and a PAT (Profit After Tax) CAGR of 30%. This growth is expected to be driven by high-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.
Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets
Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by capturing the heart of middle India. As the second-largest online travel agency (OTA) by FY26 gross transaction value (GTV) of INR 187 billion, Ixigo boasts a monthly active user base of 85 million.
สิ่งที่ทำให้ Ixigo แตกต่างคือการเจาะตลาดนอกเขตเมืองใหญ่ (non-metro) ได้อย่างมหาศาล โดยประมาณ 94% ของการจองมีต้นทางหรือจุดหมายปลายทางอยู่ในเมืองที่ไม่ใช่ระดับ Tier-1 บริษัทเป็นผู้นำที่ทรงอิทธิพลในด้านการจองตั๋วรถไฟ โดยครองส่วนแบ่งการตลาดประมาณ 60% ด้วยการใช้กลยุทธ์แบบหลายแอปพลิเคชันและหลายแบรนด์ (multi-app, multi-brand strategy) ทำให้ Ixigo สามารถรักษาต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า (customer acquisition cost) ให้ต่ำลงในเชิงโครงสร้างได้ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า Ixigo จะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ของ EBITDA ที่สูงถึง 59% ไปจนถึงปีงบประมาณ 2028 (FY28) โดยคาดว่าอัตรากำไรจะปรับตัวดีขึ้น 400 bps จนแตะระดับ 10% เนื่องจากประโยชน์จากความได้เปรียบด้านการดำเนินงาน (operating leverage)
สรุปประเด็นสำคัญ
- การเติบโตของตลาดแบบก้าวกระโดด: ตลาดการท่องเที่ยวออนไลน์ของอินเดียถูกคาดการณ์ว่าจะแตะระดับ 3.8 ล้านล้านรูปีภายในปีงบประมาณ 2028 (FY28) โดยเติบโตด้วยอัตรา CAGR ที่ 13% ซึ่งเป็นการเติบโตที่แซงหน้าแนวโน้มทั่วโลก
- การขยายตัวสู่ระดับโลกของ TBO Tek: จากแรงขับเคลื่อนของการควบรวมกิจการ Classic Vacations คาดว่า TBO Tek จะมีอัตราการเติบโตของรายได้ (revenue CAGR) ที่ 37% ไปจนถึงปีงบประมาณ 2028 (FY28) โดยมุ่งเน้นไปที่กลุ่มโรงแรมและบริการเสริม (ancillary segments) ที่มีอัตรากำไรสูง
- การครองตลาดระดับภูมิภาคของ Ixigo: ด้วยสัดส่วนการจอง 94% ที่มีต้นทางหรือปลายทางอยู่ในเมืองที่ไม่ใช่ระดับ Tier-1 ทำให้ Ixigo เป็นผู้นำในการจองตั๋วรถไฟ และพร้อมที่จะเติบโตด้วยอัตรา EBITDA CAGR ที่ 59%