การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของภาคการท่องเที่ยวในอินเดีย: ทำไม Motilal Oswal ถึงเลือก TBO Tek และ Ixigo

ภูมิทัศน์การท่องเที่ยวของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ เนื่องจากการเปิดรับเทคโนโลยีดิจิทัลและรายได้ที่ใช้จ่ายได้จริงที่เพิ่มสูงขึ้น กำลังเปลี่ยนผ่านภาคส่วนนี้จากตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยระบบออฟไลน์ไปสู่ระบบนิเวศไฮเทค โดย Motilal Oswal ได้ระบุว่า TBO Tek และ Ixigo เป็นผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการเติบโตนี้ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ว่ายอดการจองการเดินทางออนไลน์จะพุ่งสูงขึ้น

การขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดการท่องเที่ยวออนไลน์ในอินเดีย

ตลาดการท่องเที่ยวออนไลน์ของอินเดียมีแนวโน้มที่จะเติบโตแซงหน้าแนวโน้มการเติบโตทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ จากการคาดการณ์ล่าสุด คาดว่าตลาดจะขยายตัวจากประมาณ 2.1 ล้านล้านรูปีในปีงบประมาณ 2566 (FY23) เป็น 3.8 ล้านล้านรูปีภายในปีงบประมาณ 2571 (FY28) ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ประมาณ 13%

การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยบวกเชิงโครงสร้างหลายประการ รวมถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านการคมนาคมที่พัฒนาขึ้น การมีส่วนร่วมของแรงงานที่เพิ่มขึ้น และการปรับเปลี่ยนพฤติกรรมของผู้บริโภคที่หันมาใช้จ่ายเพื่อเน้นประสบการณ์มากขึ้น นอกจากนี้ คาดว่าการเข้าถึงดิจิทัล (digital penetration) จะเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ 54% เป็นเกือบ 65% ของการจองการเดินทางทั้งหมด และเมื่ออุตสาหกรรมเติบโตเต็มที่ ความสามารถในการขยายตัว (scalability) จะขึ้นอยู่กับการบูรณาการทางเทคโนโลยีมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการใช้ปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) เพื่อการวางแผนแบบเฉพาะบุคคลขั้นสูง (hyper-personalized planning) และการตัดสินใจแบบเรียลไทม์

TBO Tek: การขยายขนาดผ่านการบูรณาการระดับโลก

Motilal Oswal ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) สำหรับ TBO Tek โดยอ้างถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการบูรณาการ Classic Vacations ที่ประสบความสำเร็จ แม้จะมีความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ในบางเส้นทาง แต่บริษัทก็ได้แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตที่สำคัญ โดยในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2569 (4QFY26) TBO Tek รายงานรายได้เพิ่มขึ้น 83% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการควบรวมกิจการ Classic Vacations ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานปกติ (organic revenue) เติบโตขึ้น 21%

กลยุทธ์การเติบโตของบริษัทพึ่งพาเซกเมนต์ที่มีอัตรากำไรสูง เช่น โรงแรมและบริการเสริมอื่นๆ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า CAGR ของรายได้, EBIT และ PAT จะอยู่ที่ 37%, 35% และ 30% ตามลำดับ ในช่วงปีงบประมาณ 2568-2571 (FY25-28E) ความเชื่อมั่นนี้มีพื้นฐานมาจากความสามารถของ TBO Tek ในการขยายฐานธุรกิจในระดับสากลและใช้ประโยชน์จากการผนึกกำลัง (synergies) จากการเข้าซื้อกิจการเมื่อเร็วๆ นี้

Ixigo: การครองตลาดในเมืองระดับ Tier-2 และ Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) ได้สร้างจุดยืนที่โดดเด่นด้วยการมุ่งเป้าไปที่หัวใจสำคัญของอินเดีย ด้วยฐานผู้ใช้งานรายเดือนจำนวน 85 ล้านราย พบว่าประมาณ 94% ของการจองผ่าน Ixigo มีต้นทางหรือปลายทางอยู่ในเมืองที่ไม่ใช่ระดับ Tier-1 การเจาะตลาดเชิงลึกในเมืองระดับ Tier-2 และ Tier-3 นี้ ช่วยสร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันที่สำคัญ

Ixigo ครองตำแหน่งผู้นำตลาดในการจองตั๋วรถไฟด้วยส่วนแบ่งการตลาดที่สูงถึงประมาณ 60% พร้อมทั้งยังรักษาความแข็งแกร่งในด้านการจองเที่ยวบินและรถบัส ในปีงบประมาณ FY26 บริษัทมีมูลค่าธุรกรรมรวม (GTV) อยู่ที่ 1.87 แสนล้านรูปี (INR 187 billion) เมื่อมองไปข้างหน้าถึงช่วง FY26-28E คาดว่า Ixigo จะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของกำไรสุทธิ (PAT CAGR) ที่สูงถึง 51% โดยคาดการณ์ว่าอัตรากำไร EBITDA จะปรับตัวดีขึ้น 400 basis points จนแตะระดับ 10% ภายในปีงบประมาณ FY28 ซึ่งได้รับแรงหนุนจาก operating leverage และต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า (customer acquisition costs) ที่มีประสิทธิภาพ

สรุปประเด็นสำคัญ

  • โอกาสเติบโตของตลาดมหาศาล: ตลาดการท่องเที่ยวออนไลน์ของอินเดียถูกคาดการณ์ว่าจะเติบโตจาก 2.1 ล้านล้านรูปี (FY23) เป็น 3.8 ล้านล้านรูปี (FY28) ด้วยอัตรา CAGR ที่ 13%
  • ความได้เปรียบระดับโลกของ TBO Tek: จากการควบรวมกิจการ Classic Vacations คาดว่า TBO Tek จะมีอัตราการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อปี (revenue CAGR) อยู่ที่ 37% ไปจนถึงปี FY28
  • การครองตลาดระดับภูมิภาคของ Ixigo: ด้วยการเข้าถึงกลุ่มลูกค้าในเมืองที่ไม่ใช่เมืองหลัก (non-metro) ทำให้ Ixigo ครองส่วนแบ่งการตลาดการจองตั๋วรถไฟประมาณ 60% และพร้อมที่จะสร้าง PAT CAGR ที่ 51%