De Indiase reisboom: Waarom Motilal Oswal de voorkeur geeft aan TBO Tek en Ixigo

Het Indiase reislandschap ondergaat een enorme structurele verschuiving, waarbij digitale adoptie en stijgende besteedbare inkomens de sector transformeren van een offline-gestuurde markt naar een hightech-ecosysteem. Motilal Oswal heeft TBO Tek en Ixigo geïdentificeerd als de belangrijkste begunstigden van deze groei, gedreven door een verwachte enorme toename in online reisboekingen.

De snelle expansie van de Indiase online reismarkt

De Indiase online reismarkt staat op het punt om de wereldwijde groeitrends aanzienlijk te overtreffen. Volgens recente prognoses zal de markt naar verwachting groeien van ongeveer INR 2,1 biljoen in het boekjaar 2023 naar INR 3,8 biljoen tegen het boekjaar 2028, wat neerkomt op een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van ongeveer 13%.

Deze groei wordt gevoed door verschillende structurele meevallers, waaronder een verbeterende transportinfrastructuur, een hogere arbeidsparticipatie en een verschuiving bij consumenten naar uitgaven gericht op ervaringen. Bovendien wordt verwacht dat de digitale penetratie zal stijgen van de huidige 54% naar bijna 65% van alle reisboekingen. Naarmate de sector volwassen wordt, zal schaalbaarheid steeds meer afhankelijk worden van technologische integratie, in het bijzonder het gebruik van kunstmatige intelligentie voor hypergepersonaliseerde planning en real-time besluitvorming.

TBO Tek: Schalen door wereldwijde integratie

Motilal Oswal handhaaft een "BUY"-advies voor TBO Tek, waarbij zij wijst op de veerkrachtige prestaties en de succesvolle integratie van Classic Vacations. Ondanks geopolitieke verstoringen in bepaalde corridors heeft het bedrijf een aanzienlijk groeipotentieel laten zien. In het vierde kwartaal van het boekjaar 2026 rapporteerde TBO Tek een stijging van de omzet van 83% op jaarbasis, versterkt door de consolidatie van Classic Vacations, terwijl de organische omzet met 21% groeide.

De groeistrategie van het bedrijf leunt zwaar op marginhoge segmenten zoals hotels en aanvullende diensten. Analisten voorspellen een robuuste CAGR voor de omzet, EBIT en PAT van respectievelijk 37%, 35% en 30% over de periode FY25-28E. Dit optimisme wordt ondersteund door het vermogen van TBO Tek om zijn internationale aanwezigheid uit te breiden en synergieën uit recente overnames te benutten.

Ixigo: Dominantie in de Tier-2 en Tier-3 markten

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by targeting the heart of India. With a monthly active user base of 85 million, approximately 94% of Ixigo’s bookings involve origins or destinations in non-tier-1 cities. This deep penetration into Tier-2 and Tier-3 towns provides a significant competitive moat.

Ixigo stands as a market leader in train ticketing with a massive ~60% market share, while also maintaining a strong presence in flights and bus bookings. In FY26, the company recorded a Gross Transaction Value (GTV) of INR 187 billion. Looking ahead to FY26-28E, Ixigo is expected to deliver a staggering PAT CAGR of 51%, with EBITDA margins projected to improve by 400 basis points to reach 10% by FY28, driven by operating leverage and efficient customer acquisition costs.

Key Takeaways

  • Massive Market Upside: India's online travel market is projected to grow from INR 2.1 trillion (FY23) to INR 3.8 trillion (FY28) at a 13% CAGR.
  • TBO Tek’s Global Edge: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a 37% revenue CAGR through FY28.
  • Ixigo’s Regional Dominance: By capturing the non-metro segment, Ixigo holds a ~60% share in train ticketing and is poised for a 51% PAT CAGR.