Hindistan'ın Seyahat Patlaması: Motilal Oswal Neden TBO Tek ve Ixigo'yu Tercih Ediyor

Hindistan'ın seyahat sektörü, dijitalleşmenin artması ve yükselen harcanabilir gelirlerin sektörü çevrimdışı odaklı bir pazardan yüksek teknolojili bir ekosisteme dönüştürmesiyle birlikte devasa bir yapısal değişimden geçiyor. Motilal Oswal, çevrimiçi seyahat rezervasyonlarındaki beklenen artışın etkisiyle, TBO Tek ve Ixigo'yu bu büyümenin birincil faydalanıcıları olarak belirledi.

Hindistan'ın Çevrimiçi Seyahat Pazarındaki Hızlı Genişleme

Hindistan'ın çevrimiçi seyahat pazarı, küresel büyüme trendlerinin önemli ölçüde önüne geçmeye hazırlanıyor. Son projeksiyonlara göre pazarın, 2023 mali yılında yaklaşık 2,1 trilyon INR'den 2028 mali yılına kadar 3,8 trilyon INR'ye genişlemesi bekleniyor; bu da yaklaşık %13'lük bir Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) anlamına geliyor.

Bu büyüme; gelişen ulaşım altyapısı, artan iş gücü katılımı ve tüketicilerin deneyim odaklı harcamalara yönelmesi gibi çeşitli yapısal itici güçlerle destekleniyor. Ayrıca, dijital nüfuzun tüm seyahat rezervasyonlarında mevcut %54 seviyesinden yaklaşık %65'e yükselmesi bekleniyor. Sektör olgunlaştıkça, ölçeklenebilirlik giderek teknolojik entegrasyona, özellikle de aşırı kişiselleştirilmiş planlama ve gerçek zamanlı karar verme süreçleri için Yapay Zeka kullanımına bağlı olacaktır.

TBO Tek: Küresel Entegrasyon Yoluyla Ölçeklenme

Motilal Oswal, TBO Tek'in dirençli performansına ve Classic Vacations'ın başarılı entegrasyonuna atıfta bulunarak şirket için "AL" görüşünü koruyor. Belirli koridorlardaki jeopolitik aksamalara rağmen şirket, önemli bir büyüme potansiyeli sergiledi. 2026 mali yılının 4. çeyreğinde TBO Tek, Classic Vacations'ın konsolidasyonuyla desteklenen yıllık %83'lük bir gelir artışı bildirirken, organik gelir %21 oranında büyüdü.

Şirketin büyüme stratejisi büyük ölçüde oteller ve yan hizmetler gibi yüksek marjlı segmentlere dayanıyor. Analistler, 2025-28E mali dönemi boyunca sırasıyla %37, %35 ve %30 oranlarında güçlü bir gelir, EBIT ve PAT CAGR'ı öngörüyor. Bu iyimserlik, TBO Tek'in uluslararası ayak izini genişletme ve son satın almalarından gelen sinerjileri kullanma yeteneğiyle destekleniyor.

Ixigo: Tier-2 ve Tier-3 Pazarlarına Hakimiyet

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by targeting the heart of India. With a monthly active user base of 85 million, approximately 94% of Ixigo’s bookings involve origins or destinations in non-tier-1 cities. This deep penetration into Tier-2 and Tier-3 towns provides a significant competitive moat.

Ixigo stands as a market leader in train ticketing with a massive ~60% market share, while also maintaining a strong presence in flights and bus bookings. In FY26, the company recorded a Gross Transaction Value (GTV) of INR 187 billion. Looking ahead to FY26-28E, Ixigo is expected to deliver a staggering PAT CAGR of 51%, with EBITDA margins projected to improve by 400 basis points to reach 10% by FY28, driven by operating leverage and efficient customer acquisition costs.

Key Takeaways

  • Massive Market Upside: India's online travel market is projected to grow from INR 2.1 trillion (FY23) to INR 3.8 trillion (FY28) at a 13% CAGR.
  • TBO Tek’s Global Edge: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a 37% revenue CAGR through FY28.
  • Ixigo’s Regional Dominance: By capturing the non-metro segment, Ixigo holds a ~60% share in train ticketing and is poised for a 51% PAT CAGR.