Boom turystyczny w Indiach: Dlaczego Motilal Oswal stawia na TBO Tek i Ixigo

Indyjski krajobraz turystyczny przechodzi ogromną zmianę strukturalną, ponieważ adaptacja cyfrowa i rosnące dochody rozporządzalne przekształcają ten sektor z rynku opartego na kanałach offline w wysokotechnologiczny ekosystem. Motilal Oswal zidentyfikował TBO Tek i Ixigo jako głównych beneficjentów tego wzrostu, napędzanego prognozowanym skokiem liczby rezerwacji turystycznych online.

Gwałtowna ekspansja indyjskiego rynku turystyki online

Indyjski rynek turystyki online jest gotowy, aby znacząco wyprzedzić globalne trendy wzrostu. Według ostatnich prognoz rynek ma wzrosnąć z około 2,1 biliona INR w roku fiskalnym 2023 (FY23) do 3,8 biliona INR do roku fiskalnego 2028 (FY28), co stanowi skumulowany roczny wskaźnik wzrostu (CAGR) na poziomie około 13%.

Wzrost ten jest napędzany przez kilka strukturalnych czynników sprzyjających, w tym poprawę infrastruktury transportowej, zwiększenie aktywności zawodowej oraz zmianę nawyków konsumenckich w stronę wydatków na doświadczenia. Ponadto przewiduje się, że penetracja cyfrowa wzrośnie z obecnych 54% do niemal 65% wszystkich rezerwacji turystycznych. W miarę dojrzewania branży, skalowalność będzie coraz bardziej zależeć od integracji technologicznej, a konkretnie od wykorzystania sztucznej inteligencji do hiperpersonalizowanego planowania i podejmowania decyzji w czasie rzeczywistym.

TBO Tek: Skalowanie poprzez globalną integrację

Motilal Oswal podtrzymuje rekomendację „KUPUJ” (BUY) dla TBO Tek, powołując się na odporność wyników spółki oraz udaną integrację Classic Vacations. Mimo zakłóceń geopolitycznych w niektórych korytarzach, firma wykazała znaczący potencjał wzrostu. W 4. kwartale roku fiskalnego 2026 (4QFY26) TBO Tek odnotowało 83-procentowy wzrost przychodów rok do roku, wsparty konsolidacją Classic Vacations, podczas gdy przychody organiczne wzrosły o 21%.

Strategia wzrostu firmy opiera się w dużej mierze na segmentach o wysokiej marży, takich jak hotele i usługi dodatkowe. Analitycy prognozują solidny CAGR przychodów, EBIT oraz PAT na poziomie odpowiednio 37%, 35% i 30% w okresie FY25-28E. Optymizm ten opiera się na zdolności TBO Tek do rozszerzania swojej międzynarodowej obecności i wykorzystywania synergii z niedawnych przejęć.

Ixigo: Dominacja na rynkach Tier-2 i Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by targeting the heart of India. With a monthly active user base of 85 million, approximately 94% of Ixigo’s bookings involve origins or destinations in non-tier-1 cities. This deep penetration into Tier-2 and Tier-3 towns provides a significant competitive moat.

Ixigo stands as a market leader in train ticketing with a massive ~60% market share, while also maintaining a strong presence in flights and bus bookings. In FY26, the company recorded a Gross Transaction Value (GTV) of INR 187 billion. Looking ahead to FY26-28E, Ixigo is expected to deliver a staggering PAT CAGR of 51%, with EBITDA margins projected to improve by 400 basis points to reach 10% by FY28, driven by operating leverage and efficient customer acquisition costs.

Key Takeaways

  • Massive Market Upside: India's online travel market is projected to grow from INR 2.1 trillion (FY23) to INR 3.8 trillion (FY28) at a 13% CAGR.
  • TBO Tek’s Global Edge: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a 37% revenue CAGR through FY28.
  • Ixigo’s Regional Dominance: By capturing the non-metro segment, Ixigo holds a ~60% share in train ticketing and is poised for a 51% PAT CAGR.