인도의 여행 산업 호황: Motilal Oswal이 TBO Tek와 Ixigo를 주목하는 이유
인도의 여행 산업은 디지털 채택 확대와 가처분 소득 증가로 인해 오프라인 중심 시장에서 하이테크 생태계로 변모하며 거대한 구조적 변화를 겪고 있습니다. Motilal Oswal은 온라인 여행 예약의 급증이 예상됨에 따라 TBO Tek와 Ixigo를 이러한 성장의 주요 수혜자로 지목했습니다.
인도 온라인 여행 시장의 급격한 확장
인도의 온라인 여행 시장은 글로벌 성장 추세를 크게 앞지를 것으로 보입니다. 최근 전망에 따르면, 시장 규모는 2023 회계연도(FY23)의 약 2.1조 루피(INR)에서 2028 회계연도(FY28)까지 3.8조 루피로 확대될 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 약 13%를 의미합니다.
이러한 성장은 교통 인프라 개선, 노동 인구 참여 증가, 경험 중심 소비로의 소비자 변화 등 여러 구조적 순풍에 힘입은 것입니다. 또한, 전체 여행 예약 중 디지털 침투율은 현재 54%에서 거의 65%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 산업이 성숙해짐에 따라 확장성은 기술 통합, 특히 초개인화된 계획 수립과 실시간 의사결정을 위한 인공지능(AI) 활용 여부에 점점 더 달려 있게 될 것입니다.
TBO Tek: 글로벌 통합을 통한 규모 확장
Motilal Oswal은 TBO Tek의 회복력 있는 실적과 Classic Vacations의 성공적인 통합을 근거로 "매수(BUY)" 의견을 유지하고 있습니다. 특정 지역의 지정학적 혼란에도 불구하고, 이 회사는 상당한 성장 잠재력을 보여주었습니다. 2026 회계연도 4분기(4QFY26)에 TBO Tek는 Classic Vacations의 통합에 힘입어 전년 대비 83%의 매출 증가를 기록했으며, 자체 성장(organic) 매출은 21% 증가했습니다.
이 회사의 성장 전략은 호텔 및 부가 서비스와 같은 고마진 부문에 크게 의존하고 있습니다. 분석가들은 2025~2028 회계연도(FY25-28E) 기간 동안 매출, EBIT, PAT의 연평균 성장률(CAGR)이 각각 37%, 35%, 30%에 달할 것으로 전망합니다. 이러한 낙관론은 TBO Tek가 국제적 입지를 확장하고 최근 인수를 통한 시너지를 활용할 수 있는 능력에 기반합니다.
Ixigo: 티어 2 및 티어 3 시장 장악
Le Travenues Technology (Ixigo)는 인도의 중심부를 공략하며 독보적인 니치를 구축했습니다. 월간 활성 사용자(MAU) 8,500만 명을 보유하고 있으며, Ixigo 예약의 약 94%가 비(非) 티어 1 도시의 출발지 또는 목적지를 포함합니다. 이러한 티어 2 및 티어 3 도시로의 깊은 침투력은 강력한 경쟁 해자를 제공합니다.
Ixigo는 약 60%라는 압도적인 시장 점유율로 기차 예매 시장의 리더로 자리매김하고 있으며, 항공 및 버스 예약 분야에서도 강력한 입지를 유지하고 있습니다. FY26에 이 회사는 1,870억 루피(INR)의 총 거래액(GTV)을 기록했습니다. FY26-28E 전망에 따르면, Ixigo는 운영 레버리지와 효율적인 고객 획득 비용에 힘입어 51%라는 놀라운 당기순이익(PAT) 연평균 성장률(CAGR)을 달성할 것으로 예상되며, EBITDA 마진은 400bp 개선되어 FY28까지 10%에 도달할 것으로 전망됩니다.
핵심 요약
- 막대한 시장 성장 잠재력: 인도의 온라인 여행 시장은 13%의 CAGR로 2.1조 루피(FY23)에서 3.8조 루피(FY28)까지 성장할 것으로 전망됩니다.
- TBO Tek의 글로벌 경쟁력: Classic Vacations 인수에 힘입어, TBO Tek은 FY28까지 37%의 매출 CAGR을 기록할 것으로 예상됩니다.
- Ixigo의 지역적 지배력: 비(非) 메트로 세그먼트를 선점함으로써, Ixigo는 기차 예매 시장에서 약 60%의 점유율을 보유하고 있으며 51%의 PAT CAGR을 달성할 준비가 되어 있습니다.