India’s Travel Boom: Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo

India’s travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a digitally-led powerhouse. As rising disposable incomes and improved infrastructure drive demand, online travel platforms are positioned to capture a significant share of this expanding economy.

A Multi-Trillion Rupee Growth Opportunity

The Indian online travel market is set to significantly outpace global growth trends. According to recent analysis, the market is projected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a robust CAGR of around 13%.

A critical driver of this growth is the increasing digital penetration. While online channels currently account for about 54% of total travel bookings, this figure is expected to rise to nearly 65%. This shift is being fueled by several structural tailwinds, including favorable demographics, increasing workforce participation, and a growing consumer preference for "experience-led" spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to transform the industry through hyper-personalized planning and dynamic packaging.

TBO Tek: Scaling Through Global Integration

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its resilience despite geopolitical disruptions. The company's growth is being significantly bolstered by the integration of Classic Vacations, which is expected to enhance scale and operating synergies.

The financial momentum for TBO Tek is notable:

  • Revenue Growth: The company reported an 83% YoY revenue increase in 4QFY26, driven largely by the consolidation of Classic Vacations (organic revenue grew by 21% YoY).
  • Profitability: EBITDA rose 23% YoY, while PAT saw a 2% increase.
  • Future Outlook: Analysts expect a high growth trajectory for FY25-28E, with a projected CAGR of 37% in revenue, 35% in EBIT, and 30% in PAT. This growth will be driven by higher-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo)는 인도의 비수도권 지역의 막대한 수요를 흡수하며 독보적인 니치를 구축했습니다. 월간 활성 사용자(MAU) 8,500만 명 중 Ixigo 예약의 약 94%는 출발지 또는 목적지가 티어 1(Tier-1) 이외의 도시에 해당합니다.

Ixigo의 시장 지위는 특정 니치 분야에서의 지배력을 통해 더욱 공고해지고 있습니다:

  • 시장 리더십: 이 회사는 기차 예매 부문에서 약 60%라는 압도적인 시장 점유율을 보유하고 있습니다.
  • 거래 규모: 2026 회계연도(FY26) 기준, Ixigo는 항공(750억 루피), 기차(830억 루피), 버스(260억 루피)를 포함하여 총 1,870억 루피의 총 거래액(GTV)을 기록했습니다.
  • 효율성 및 마진: 멀티 앱, 멀티 브랜드 전략을 통해 Ixigo는 낮은 고객 획득 비용을 유지해 왔습니다. 분석가들은 영업 레버리지에 힘입어 2028 회계연도(FY28E)까지 EBITDA 마진이 400bps 개선된 10%에 도달할 것으로 전망하고 있습니다.

핵심 요약

  • 막대한 시장 확대: 인도의 온라인 여행 시장은 연평균 성장률(CAGR) 13%로 성장하여 2028 회계연도(FY28)까지 3.8조 루피 규모에 달할 것으로 예상됩니다.
  • 전략적 통합: TBO Tek과 같은 기업들은 규모를 키우고 마진이 높은 국제 부문에 진출하기 위해 M&A(Classic Vacations 통합 등)를 활용하고 있습니다.
  • 바랏(Bharat)의 부상: Ixigo의 성공은 기차 및 버스 예약을 통해 인도 여행 수요의 대부분을 창출하는 티어 2 및 티어 3 도시의 중요성을 강조합니다.