Бум туристической отрасли Индии: почему Motilal Oswal с оптимизмом смотрит на TBO Tek и Ixigo

Сектор туризма и отдыха Индии переживает масштабный структурный сдвиг, переходя от фрагментированного офлайн-рынка к мощной цифровой экосистеме. По мере того как рост располагаемых доходов и улучшение инфраструктуры стимулируют спрос, онлайн-платформы для путешествий получают возможность занять значительную долю этой расширяющейся экономики.

Возможности роста на триллионы рупий

Индийский рынок онлайн-путешествий, как ожидается, значительно опередит мировые темпы роста. Согласно недавнему анализу, прогнозируется, что объем рынка вырастет примерно с 2,1 трлн индийских рупий в 2023 финансовом году до 3,8 трлн индийских рупий к 2028 финансовому году, что соответствует устойчивому среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне около 13%.

Ключевым фактором этого роста является повышение уровня проникновения цифровых технологий. Хотя на онлайн-каналы в настоящее время приходится около 54% всех бронирований путешествий, ожидается, что этот показатель вырастет почти до 65%. Этот сдвиг подкрепляется несколькими структурными факторами, включая благоприятную демографическую ситуацию, рост участия в рабочей силе и растущее предпочтение потребителей к расходам на «получение впечатлений». Кроме того, интеграция искусственного интеллекта (AI) призвана трансформировать отрасль за счет гиперперсонализированного планирования и динамического формирования пакетов услуг.

TBO Tek: масштабирование за счет глобальной интеграции

Motilal Oswal сохраняет рекомендацию «ПОКУПАТЬ» (BUY) по акциям TBO Tek, подчеркивая устойчивость компании, несмотря на геополитические потрясения. Рост компании значительно подкрепляется интеграцией Classic Vacations, что, как ожидается, увеличит масштабы деятельности и обеспечит операционную синергию.

Финансовая динамика TBO Tek заслуживает внимания:

  • Рост выручки: Компания сообщила об увеличении выручки на 83% в годовом исчислении (YoY) в 4-м квартале 2026 финансового года, что в значительной степени обусловлено консолидацией Classic Vacations (органическая выручка выросла на 21% YoY).
  • Рентабельность: EBITDA выросла на 23% YoY, в то время как чистая прибыль (PAT) увеличилась на 2%.
  • Прогноз на будущее: Аналитики ожидают высокую траекторию роста на 2025–28 финансовые годы (FY25-28E) с прогнозируемым CAGR выручки на уровне 37%, EBIT — 35% и PAT — 30%. Этот рост будет обеспечен за счет сегментов с более высокой маржой, таких как отели, пакетные туры и дополнительные услуги.

Ixigo: доминирование на рынках уровней Tier-2 и Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) заняла уникальную нишу, удовлетворяя огромный спрос в неметрополитенских регионах Индии. При ежемесячной базе активных пользователей в 85 миллионов человек, примерно 94% бронирований Ixigo связаны либо с пунктом отправления, либо с пунктом назначения в городах, не относящихся к уровню Tier-1.

Рыночные позиции Ixigo подкрепляются её доминированием в определенных нишах:

  • Лидерство на рынке: Компания удерживает внушительную долю рынка — около 60% — в сегменте продажи железнодорожных билетов.
  • Объем транзакций: В FY26 Ixigo сообщила о валовой стоимости транзакций (GTV) в размере 187 млрд индийских рупий, включая авиаперелеты (75 млрд), поезда (83 млрд) и автобусы (26 млрд).
  • Эффективность и маржинальность: Благодаря стратегии использования нескольких приложений и брендов, Ixigo удалось сохранить низкие затраты на привлечение клиентов. Аналитики прогнозируют рост маржи EBITDA на 400 базисных пунктов до 10% к FY28E за счет операционного рычага.

Основные выводы

  • Масштабное расширение рынка: Ожидается, что к FY28 рынок онлайн-путешествий Индии достигнет 3,8 трлн индийских рупий при среднегодовом темпе роста (CAGR) 13%.
  • Стратегическая консолидация: Такие компании, как TBO Tek, используют сделки M&A (например, интеграцию Classic Vacations) для масштабирования бизнеса и выхода в более высокомаржинальные международные сегменты.
  • Расцвет Бхарата: Успех Ixigo подчеркивает важность городов уровней Tier-2 и Tier-3, которые обеспечивают основную часть туристического трафика в Индии за счет бронирования поездов и автобусов.