Почему Motilal Oswal оптимистично настроен в отношении TBO Tek и Ixigo на фоне бума туризма в Индии

Сектор путешествий и отдыха в Индии переживает масштабный структурный сдвиг, переходя от фрагментированного офлайн-рынка к высокорастущей цифровой экосистеме. По мере того как рост располагаемых доходов и улучшение инфраструктуры стимулируют спрос, онлайн-платформы для путешествий получают возможность извлечь значительную выгоду из этой меняющейся ситуации.

Мощный двигатель роста: возможность объемом 3,8 трлн индийских рупий

Индийский рынок онлайн-путешествий готов опередить мировые тенденции роста, что обусловлено быстрым внедрением цифровых технологий и смещением потребительских предпочтений в сторону расходов, ориентированных на получение впечатлений. Согласно недавним отраслевым прогнозам, ожидается, что объем рынка вырастет примерно с 2,1 трлн индийских рупий в 2023 финансовом году до впечатляющих 3,8 трлн индийских рупий к 2028 финансовому году. Это представляет собой совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне примерно 13%.

Критическим фактором этого расширения является растущее проникновение цифровых технологий в секторе. В настоящее время на цифровые каналы приходится около 54% всех бронирований путешествий, но ожидается, что этот показатель вырастет почти до 65%. Этот сдвиг поддерживается технологическим прогрессом, в частности искусственным интеллектом, который обеспечивает гиперперсонализированное планирование и принятие решений в режиме реального времени, делая онлайн-платформы незаменимыми для современного путешественника.

TBO Tek: масштабирование через глобальную интеграцию

Motilal Oswal сохраняет рекомендацию «ПОКУПАТЬ» в отношении TBO Tek, ссылаясь на устойчивые показатели компании и ее стратегическое расширение. Важным катализатором для компании является интеграция Classic Vacations, которая, как ожидается, обеспечит значительную операционную синергию и масштабируемость.

Недавняя финансовая динамика компании заслуживает внимания: выручка в 4-м квартале 2026 финансового года выросла на 83% в годовом исчислении, во многом благодаря консолидации Classic Vacations, в то время как органическая выручка увеличилась на 21% г/г. Заглядывая вперед, аналитики ожидают, что TBO Tek продемонстрирует уверенный CAGR в период 2025–2028 гг. (прогноз), при этом прогнозируется рост выручки, EBIT и PAT на уровне 37%, 35% и 30% соответственно. Этот рост будет подкреплен сегментами с более высокой маржой, такими как отели, пакетные туры и дополнительные услуги.

Ixigo: доминирование на рынках Tier-2 и Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) заняла уникальную нишу, ориентируясь на внутренние регионы Индии. Являясь второй по величине онлайн-платформой для бронирования путешествий (OTA) по объему валовой стоимости транзакций (GTV) на 2026 финансовый год (FY26), составляющему 187 млрд индийских рупий (INR), Ixigo располагает огромной базой ежемесячно активных пользователей в размере 85 миллионов человек.

Отличительной чертой Ixigo является глубокое проникновение в неметропольные регионы; примерно 94% ее бронирований имеют пункт отправления или назначения в городах, не относящихся к категории Tier-1. Компания является доминирующей силой в сегменте продажи железнодорожных билетов, занимая долю рынка около 60%. Используя стратегию мультибрендовости и мультиприложенческого подхода, Ixigo удается поддерживать структурно более низкую стоимость привлечения клиентов. Аналитики прогнозируют впечатляющее улучшение маржи EBITDA на 400 базисных пунктов — до 10% к 2028 финансовому году (FY28E), что будет обусловлено эффектом операционного рычага.

Основные выводы

  • Расширение рынка: Прогнозируется, что объем онлайн-рынка путешествий Индии достигнет 3,8 трлн индийских рупий к 2028 финансовому году (FY28) при среднегодовом темпе роста (CAGR) 13%.
  • Прогноз TBO Tek: Благодаря интеграции Classic Vacations ожидается, что среднегодовой темп роста выручки (CAGR) TBO Tek составит 37% вплоть до 2028 финансового года (FY28).
  • Преимущество Ixigo: Ixigo доминирует в сегменте продажи железнодорожных билетов с долей рынка 60% и сохраняет глубокое проникновение в города категорий Tier-2 и Tier-3.