ทำไม Motilal Oswal ถึงมีมุมมองเชิงบวกต่อ TBO Tek และ Ixigo ท่ามกลางการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของภาคการท่องเที่ยวในอินเดีย

ภาคส่วนการท่องเที่ยวและการพักผ่อนของอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหญ่ โดยเปลี่ยนจากตลาดออฟไลน์ที่กระจัดกระจายไปสู่ระบบนิเวศดิจิทัลที่มีการเติบโตสูง เมื่อรายได้ที่ใช้สอยได้จริงเพิ่มขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานได้รับการพัฒนามากขึ้น จึงเป็นแรงขับเคลื่อนความต้องการ ทำให้แพลตฟอร์มการท่องเที่ยวออนไลน์อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะคว้ามูลค่ามหาศาลในภูมิทัศน์ที่กำลังเปลี่ยนแปลงนี้

กลไกการเติบโตที่ยิ่งใหญ่: โอกาสมูลค่า 3.8 ล้านล้านรูปี

ตลาดการท่องเที่ยวออนไลน์ของอินเดียมีแนวโน้มที่จะเติบโตแซงหน้าแนวโน้มการเติบโตทั่วโลก โดยได้รับแรงหนุนจากการเปิดรับเทคโนโลยีดิจิทัลอย่างรวดเร็วและการปรับเปลี่ยนพฤติกรรมของผู้บริโภคที่หันมาใช้จ่ายเพื่อเน้นประสบการณ์มากขึ้น จากการคาดการณ์ของอุตสาหกรรมเมื่อเร็วๆ นี้ คาดว่าตลาดจะขยายตัวจากประมาณ 2.1 ล้านล้านรูปีในปีงบประมาณ 23 ไปสู่ระดับที่น่าประทับใจถึง 3.8 ล้านล้านรูปีภายในปีงบประมาณ 28 ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ประมาณ 13%

ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญของการขยายตัวนี้คือการเข้าถึงดิจิทัลที่เพิ่มขึ้นภายในภาคส่วนนี้ ปัจจุบันช่องทางดิจิทัลมีสัดส่วนประมาณ 54% ของการจองการท่องเที่ยวทั้งหมด แต่ตัวเลขนี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 65% การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการสนับสนุนจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี โดยเฉพาะอย่างยิ่งปัญญาประดิษฐ์ (Artificial Intelligence) ซึ่งช่วยให้สามารถวางแผนแบบเฉพาะบุคคลขั้นสูง (hyper-personalized) และตัดสินใจได้แบบเรียลไทม์ ทำให้แพลตฟอร์มออนไลน์กลายเป็นสิ่งสำคัญที่นักท่องเที่ยวยุคใหม่ขาดไม่ได้

TBO Tek: การขยายขนาดผ่านการบูรณาการระดับโลก

Motilal Oswal ยังคงมุมมอง "ซื้อ" (BUY) ต่อ TBO Tek โดยอ้างถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการขยายตัวเชิงกลยุทธ์ ตัวเร่งสำคัญของบริษัทคือการบูรณาการ Classic Vacations ซึ่งคาดว่าจะช่วยขับเคลื่อนการผนึกกำลังในการดำเนินงาน (operating synergies) และการขยายขนาดได้อย่างมีนัยสำคัญ

แรงส่งทางการเงินล่าสุดของบริษัทนั้นน่าจับตามอง โดยมีรายได้เติบโตขึ้น 83% YoY ในไตรมาส 4 ของปีงบประมาณ 26 ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับอานิสงส์จากการควบรวม Classic Vacations ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานหลัก (organic revenue) เพิ่มขึ้น 21% YoY เมื่อมองไปข้างหน้า นักวิเคราะห์คาดว่า TBO Tek จะสร้าง CAGR ที่แข็งแกร่งในช่วงปีงบประมาณ 25-28E โดยคาดการณ์ว่ารายได้, EBIT และ PAT จะเติบโตที่ 37%, 35% และ 30% ตามลำดับ การเติบโตนี้จะได้รับแรงหนุนจากกลุ่มธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น เช่น โรงแรม แพ็กเกจท่องเที่ยว และบริการเสริมต่างๆ

Ixigo: การครองตลาดระดับ Tier-2 และ Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by targeting the heart of India. As the second-largest Online Travel Agency (OTA) in terms of FY26 Gross Transaction Value (GTV) at INR 187 billion, Ixigo boasts a massive monthly active user base of 85 million.

What sets Ixigo apart is its deep penetration into non-metro areas; approximately 94% of its bookings have either an origin or destination in a non-Tier-1 city. The company is a dominant force in train ticketing, commanding a market share of roughly 60%. By utilizing a multi-app, multi-brand strategy, Ixigo manages to maintain a structurally lower customer acquisition cost. Analysts project an impressive EBITDA margin improvement of 400 basis points to 10% by FY28E, driven by operating leverage.

Key Takeaways

  • Market Expansion: India's online travel market is projected to reach INR 3.8 trillion by FY28, growing at a 13% CAGR.
  • TBO Tek Outlook: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a revenue CAGR of 37% through FY28.
  • Ixigo’s Edge: Ixigo dominates the train ticketing segment with a 60% market share and maintains deep penetration in Tier-2 and Tier-3 cities.