Motilal Oswal, Hindistan'daki Seyahat Patlaması Ortasında Neden TBO Tek ve Ixigo Konusunda İyimser?

Hindistan'ın seyahat ve eğlence sektörü, parçalı bir çevrimdışı pazardan yüksek büyüme potansiyelli bir dijital ekosisteme geçerek büyük bir yapısal değişimden geçiyor. Artan harcanabilir gelirler ve gelişen altyapı talebi tetiklerken, çevrimiçi seyahat platformları bu dönüşen ortamda önemli bir değer yakalamak üzere konumlanmış durumda.

Dev Bir Büyüme Motoru: 3,8 Trilyon INR'lik Fırsat

Hindistan çevrimiçi seyahat pazarı, hızlı dijital benimseme ve tüketicilerin deneyim odaklı harcamalara yönelmesiyle küresel büyüme trendlerinin üzerine çıkmaya hazırlanıyor. Güncel sektör projeksiyonlarına göre, pazarın FY23'teki yaklaşık 2,1 trilyon INR seviyesinden FY28 itibarıyla etkileyici bir şekilde 3,8 trilyon INR'ye genişlemesi bekleniyor. Bu, yaklaşık %13'lük bir Bileşik Yıllık Büyüme Oranı (CAGR) anlamına geliyor.

Bu genişlemenin kritik bir itici gücü, sektördeki artan dijital yayılımdır. Şu anda dijital kanallar toplam seyahat rezervasyonlarının yaklaşık %54'ünü oluşturuyor, ancak bu rakamın %65'e yaklaşması bekleniyor. Bu değişim; aşırı kişiselleştirilmiş planlama ve gerçek zamanlı karar vermeyi mümkün kılan, özellikle Yapay Zeka gibi teknolojik gelişmeler tarafından desteklenerek çevrimiçi platformları modern gezginler için vazgeçilmez hale getiriyor.

TBO Tek: Küresel Entegrasyon Yoluyla Ölçeklenme

Motilal Oswal, TBO Tek'in dayanıklı performansını ve stratejik genişlemesini gerekçe göstererek şirket için "BUY" görüşünü koruyor. Şirket için en önemli katalizörlerden biri, önemli operasyonel sinerjiler ve ölçek ekonomisi yaratması beklenen Classic Vacations entegrasyonudur.

Şirketin son dönemdeki finansal ivmesi dikkat çekici; Classic Vacations konsolidasyonunun yardımıyla FY26 4. çeyrekte gelirler yıllık bazda (YoY) %83 artarken, organik gelirlerde yıllık %21'lik bir artış görüldü. Geleceğe bakıldığında analistler, TBO Tek'in FY25-28E döneminde güçlü bir CAGR sunmasını bekliyor; gelir, EBIT ve PAT'ın sırasıyla %37, %35 ve %30 oranında büyümesi öngörülüyor. Bu büyüme; oteller, tatil paketleri ve yan hizmetler gibi daha yüksek marjlı segmentler tarafından desteklenecek.

Ixigo: Tier-2 ve Tier-3 Pazarlara Hakimiyet

Le Travenues Technology (Ixigo), Hindistan'ın kalbini hedefleyerek kendine özgü bir niş alan yarattı. 187 milyar INR tutarındaki FY26 Brüt İşlem Hacmi (GTV) ile en büyük ikinci Çevrimiçi Seyahat Acentesi (OTA) olan Ixigo, 85 milyonluk devasa bir aylık aktif kullanıcı kitlesine sahiptir.

Ixigo'yu farklı kılan, metropol dışı bölgelerdeki derin nüfuzudur; rezervasyonlarının yaklaşık %94'ünün kalkış veya varış noktası Tier-1 dışı bir şehirdir. Şirket, yaklaşık %60'lık bir pazar payına hükmederek tren bileti satışında baskın bir güçtür. Ixigo, çoklu uygulama ve çoklu marka stratejisi kullanarak yapısal olarak daha düşük bir müşteri edinme maliyeti sürdürmeyi başarmaktadır. Analistler, operasyonel kaldıraç etkisiyle FY28E itibarıyla EBITDA marjında 400 baz puanlık etkileyici bir artışla %10 seviyesine ulaşılacağını öngörüyor.

Önemli Çıkarımlar

  • Pazar Genişlemesi: Hindistan'ın çevrimiçi seyahat pazarının %13'lük bir bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ile FY28'e kadar 3,8 trilyon INR'ye ulaşması bekleniyor.
  • TBO Tek Görünümü: Classic Vacations entegrasyonunun etkisiyle, TBO Tek'in FY28 sonuna kadar %37'lik bir gelir CAGR'ı görmesi bekleniyor.
  • Ixigo'nun Avantajı: Ixigo, %60'lık pazar payı ile tren bileti segmentine hakimdir ve Tier-2 ile Tier-3 şehirlerdeki derin nüfuzunu korumaktadır.