India’s Travel Boom: Why Motilal Oswal Favours TBO Tek and Ixigo

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural shift, moving from a fragmented offline market to a high-tech, digitally-led ecosystem. As disposable incomes rise and digital adoption accelerates, online travel platforms are positioned to capture a significant portion of this expanding market.

A Massive Market Expansion on the Horizon

The Indian online travel market is poised for explosive growth, significantly outperforming global trends. According to recent projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a robust CAGR of around 13%.

A critical driver of this growth is the increasing digital penetration. Currently, online channels account for about 54% of total travel bookings, but this is expected to rise to nearly 65% in the coming years. This shift is being fueled by favorable demographics, improved transportation infrastructure, and a consumer trend toward "experience-led" spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to revolutionize the sector through hyper-personalized planning and real-time decision-making.

TBO Tek: Leveraging Global Scale and Synergies

Motilal Oswal has maintained a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its resilient performance despite geopolitical disruptions. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to drive significant operating synergies and international scale.

The company's financial momentum is noteworthy: in 4QFY26, revenue surged by 83% YoY, bolstered by the consolidation of Classic Vacations, while organic revenue grew by 21% YoY. Looking ahead to the FY25-28E period, analysts expect a powerful growth trajectory with a revenue CAGR of 37% and a PAT (Profit After Tax) CAGR of 30%. This growth is expected to be driven by high-margin segments like hotels, holiday packages, and ancillary services.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by capturing the heart of middle India. As the second-largest online travel agency (OTA) by FY26 gross transaction value (GTV) of INR 187 billion, Ixigo boasts a monthly active user base of 85 million.

Ixigo'yu farklı kılan şey, metropol dışı pazarlardaki devasa penetrasyonudur; rezervasyonlarının yaklaşık %94'ünün kalkış veya varış noktası tier-1 olmayan şehirlerdir. Şirket, yaklaşık %60'lık bir pazar payına sahip olarak tren bileti satışında baskın bir güçtür. Çoklu uygulama ve çoklu marka stratejisi kullanarak Ixigo, yapısal olarak daha düşük bir müşteri edinme maliyeti sürdürmeyi başarmıştır. Analistler, Ixigo için FY28'e kadar %59'luk devasa bir EBITDA CAGR öngörüyor; operasyonel kaldıraç sayesinde marjların 400 baz puan artarak %10'a ulaşması bekleniyor.

Önemli Çıkarımlar

  • Üstel Pazar Büyümesi: Hindistan'ın çevrimiçi seyahat pazarının, %13'lük bir CAGR ile büyüyerek FY28'e kadar 3,8 trilyon INR'ye ulaşması ve küresel trendlerin önüne geçmesi bekleniyor.
  • TBO Tek'in Küresel Genişlemesi: Classic Vacations entegrasyonunun etkisiyle TBO Tek'in, yüksek marjlı otel ve yan hizmet segmentlerine odaklanarak FY28'e kadar %37'lik bir gelir CAGR'ı görmesi bekleniyor.
  • Ixigo'nun Bölgesel Hakimiyeti: Rezervasyonların %94'ünün tier-1 olmayan şehirlerden gelmesi veya bu şehirlere gitmesiyle Ixigo, tren bileti satışında lider konumdadır ve %59'luk bir EBITDA CAGR'ına hazırlanmaktadır.