פריחת ענף הנסיעות בהודו: מדוע Motilal Oswal מעדיפה את TBO Tek ו-Ixigo

מגזר הנסיעות והפנאי של הודו עובר שינוי מבני מאסיבי, ממעבר משוק אופליין מפוזר לאקוסיסטם טכנולוגי גבוה ומוביל דיגיטלית. ככל שההכנסה הפנויה עולה והאימוץ הדיגיטלי מאיץ, פלטפורמות הנסיעות המקוונות ממוצבות לתפוס חלק משמעותי מהשוק המתרחב הזה.

התרחבות שוק מאסיבית באופק

שוק הנסיעות המקוון בהודו ערוך לצמיחה מתפרצת, עם ביצועים שעוקפים משמעותית את המגמות העולמיות. על פי תחזיות אחרונות, השוק צפוי להתרחב מכ-2.1 טריליון רופי (INR) בשנת הכספים 23' (FY23) לכ-3.8 טריליון רופי עד שנת הכספים 28' (FY28), מה שמהווה שיעור צמיחה שנתי מורכב (CAGR) חזק של כ-13%.

מנוע קריטי לצמיחה זו הוא החדירה הדיגיטלית הגוברת. כיום, ערוצים מקוונים מהווים כ-54% מכלל הזמנות הנסיעות, אך מספר זה צפוי לעלות לכמעט 65% בשנים הקרובות. שינוי זה מונע על ידי דמוגרפיה נוחה, תשתית תחבורה משופרת ומגמת צרכנות לעבר הוצאות המכוונות ל"חוויות". יתרה מכך, שילוב הבינה המלאכותית (AI) עתיד לחולל מהפכה במגזר באמצעות תכנון מותאם אישית באופן קיצוני וקבלת החלטות בזמן אמת.

TBO Tek: מינוף קנה מידה גלובלי וסינרגיות

Motilal Oswal שמרה על עמדת "קנייה" (BUY) לגבי TBO Tek, תוך הדגשת הביצועים העמידים שלה למרות שיבושים גיאופוליטיים. זרז מרכזי עבור החברה הוא האינטגרציה של Classic Vacations, אשר צפויה להניע סינרגיות תפעוליות משמעותיות וקנה מידה בינלאומי.

המומנטום הפיננסי של החברה ראוי לציון: ברבעון הרביעי של שנת הכספים 26' (4QFY26), ההכנסות זינקו ב-83% לעומת אשתקד (YoY), בתמיכת האיחוד של Classic Vacations, בעוד שההכנסות האורגניות צמחו ב-21% לעומת אשתקד (YoY). במבט קדימה לתקופה של שנות הכספים 25'-28' (FY25-28E), אנליסטים צופים מסלול צמיחה עוצמתי עם CAGR של הכנסות של 37% ו-CAGR של רווח לאחר מס (PAT) של 30%. צמיחה זו צפויה להיות מונעת על ידי מגזרים בעלי שולי רווח גבוהים כמו מלונות, חבילות נופש ושירותים נלווים.

Ixigo: דומיננטיות בשוקי Tier-2 ו-Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) יצרה לעצמה נישה ייחודית על ידי כיבוש הלב של הודו הממוצעת. כסוכנות הנסיעות המקוונת (OTA) השנייה בגודלה לפי ערך עסקאות ברוטו (GTV) של 187 מיליארד רופי (INR) בשנת הכספים 26' (FY26), Ixigo מתגאה בבסיס משתמשים פעילים חודשי של 85 מיליון.

What sets Ixigo apart is its massive penetration into non-metro markets; approximately 94% of its bookings have either an origin or destination in non-tier-1 cities. The company is a dominant force in train ticketing, holding a market share of roughly 60%. By utilizing a multi-app, multi-brand strategy, Ixigo has managed to maintain a structurally lower customer acquisition cost. Analysts project a massive EBITDA CAGR of 59% for Ixigo through FY28, with margins expected to improve by 400bps to reach 10% due to operating leverage.

Key Takeaways

• Exponential Market Growth: India's online travel market is projected to reach INR 3.8 trillion by FY28, growing at a 13% CAGR and outpacing global trends.
• TBO Tek’s Global Expansion: Driven by the Classic Vacations integration, TBO Tek is expected to see a 37% revenue CAGR through FY28, focusing on high-margin hotel and ancillary segments.
• Ixigo’s Regional Dominance: With 94% of bookings originating from or heading to non-tier-1 cities, Ixigo is the leader in train ticketing and is poised for a 59% EBITDA CAGR.