Sự bùng nổ du lịch của Ấn Độ: Tại sao Motilal Oswal ưu ái TBO Tek và Ixigo

Ngành du lịch và giải trí của Ấn Độ đang trải qua một sự chuyển dịch cơ cấu mạnh mẽ, chuyển từ một thị trường ngoại tuyến phân mảnh sang một hệ sinh thái công nghệ cao, được dẫn dắt bởi kỹ thuật số. Khi thu nhập khả dụng tăng lên và việc áp dụng kỹ thuật số tăng tốc, các nền tảng du lịch trực tuyến đang ở vị thế sẵn sàng để chiếm lĩnh một phần đáng kể của thị trường đang mở rộng này.

Sự mở rộng thị trường khổng lồ đang ở phía trước

Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bùng nổ, vượt xa các xu hướng toàn cầu. Theo các dự báo gần đây, thị trường dự kiến sẽ mở rộng từ khoảng 2,1 nghìn tỷ INR trong năm tài chính 2023 (FY23) lên 3,8 nghìn tỷ INR vào năm tài chính 2028 (FY28), tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) mạnh mẽ khoảng 13%.

Một động lực quan trọng của sự tăng trưởng này là sự thâm nhập kỹ thuật số ngày càng tăng. Hiện tại, các kênh trực tuyến chiếm khoảng 54% tổng lượng đặt dịch vụ du lịch, nhưng con số này dự kiến sẽ tăng lên gần 65% trong những năm tới. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi các yếu tố nhân khẩu học thuận lợi, cơ sở hạ tầng giao thông được cải thiện và xu hướng tiêu dùng hướng tới việc chi tiêu cho "trải nghiệm". Hơn nữa, việc tích hợp Trí tuệ nhân tạo (AI) được kỳ vọng sẽ cách mạng hóa lĩnh vực này thông qua việc lập kế hoạch siêu cá nhân hóa và ra quyết định theo thời gian thực.

TBO Tek: Tận dụng quy mô toàn cầu và sự cộng hưởng

Motilal Oswal đã duy trì khuyến nghị "MUA" đối với TBO Tek, nhấn mạnh hiệu suất bền bỉ của công ty bất chấp những gián đoạn địa chính trị. Một chất xúc tác lớn cho công ty là việc tích hợp Classic Vacations, điều được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự cộng hưởng hoạt động đáng kể và quy mô quốc tế.

Đà tăng trưởng tài chính của công ty rất đáng chú ý: trong quý 4 năm tài chính 2026 (4QFY26), doanh thu đã tăng vọt 83% so với cùng kỳ năm trước (YoY), được củng cố bởi việc hợp nhất Classic Vacations, trong khi doanh thu hữu cơ tăng 21% so với cùng kỳ. Nhìn về giai đoạn dự báo FY25-28E, các nhà phân tích kỳ vọng một quỹ đạo tăng trưởng mạnh mẽ với CAGR doanh thu đạt 37% và CAGR lợi nhuận sau thuế (PAT) đạt 30%. Sự tăng trưởng này dự kiến sẽ được thúc đẩy bởi các phân khúc có biên lợi nhuận cao như khách sạn, các gói kỳ nghỉ và các dịch vụ bổ trợ.

Ixigo: Thống lĩnh thị trường Tier-2 và Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) đã tạo ra một thị trường ngách độc đáo bằng cách chiếm lĩnh trái tim của khu vực Ấn Độ tầm trung. Là đại lý du lịch trực tuyến (OTA) lớn thứ hai xét theo tổng giá trị giao dịch (GTV) dự kiến đạt 187 tỷ INR vào năm tài chính 2026 (FY26), Ixigo sở hữu lượng người dùng hoạt động hàng tháng lên tới 85 triệu người.

Điều làm nên sự khác biệt của Ixigo là sự thâm nhập mạnh mẽ vào các thị trường ngoài vùng đô thị lớn; khoảng 94% các lượt đặt chỗ của công ty có điểm đi hoặc điểm đến tại các thành phố không thuộc nhóm tier-1. Công ty là một thế lực thống trị trong mảng đặt vé tàu, nắm giữ khoảng 60% thị phần. Bằng cách tận dụng chiến lược đa ứng dụng và đa thương hiệu, Ixigo đã duy trì được chi phí thu hút khách hàng thấp hơn về mặt cấu trúc. Các nhà phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của EBITDA của Ixigo sẽ đạt mức khổng lồ 59% cho đến năm tài chính 2028 (FY28), với biên lợi nhuận dự kiến sẽ cải thiện thêm 400 điểm cơ bản (bps) để đạt mức 10% nhờ đòn bẩy hoạt động.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Tăng trưởng thị trường theo cấp số nhân: Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ dự kiến sẽ đạt 3,8 nghìn tỷ INR vào năm tài chính 2028 (FY28), tăng trưởng với mức CAGR 13% và vượt xa các xu hướng toàn cầu.
  • Sự mở rộng toàn cầu của TBO Tek: Được thúc đẩy bởi việc tích hợp Classic Vacations, TBO Tek dự kiến sẽ đạt mức CAGR doanh thu 37% cho đến năm tài chính 2028 (FY28), tập trung vào các phân khúc khách sạn và dịch vụ bổ trợ có biên lợi nhuận cao.
  • Sự thống trị khu vực của Ixigo: Với 94% lượt đặt chỗ bắt nguồn từ hoặc hướng tới các thành phố không thuộc nhóm tier-1, Ixigo là đơn vị dẫn đầu trong mảng đặt vé tàu và sẵn sàng cho mức CAGR EBITDA 59%.