Sự bùng nổ du lịch tại Ấn Độ: Tại sao Motilal Oswal lại lạc quan về TBO Tek và Ixigo

Lĩnh vực du lịch và giải trí của Ấn Độ đang trải qua một sự chuyển dịch cơ cấu mạnh mẽ, chuyển từ một thị trường ngoại tuyến phân mảnh sang một thế lực dẫn dắt bởi kỹ thuật số. Khi thu nhập khả dụng tăng lên và cơ sở hạ tầng được cải thiện thúc đẩy nhu cầu, các nền tảng du lịch trực tuyến đang có vị thế để chiếm lĩnh một phần đáng kể trong nền kinh tế đang mở rộng này.

Cơ hội tăng trưởng trị giá hàng nghìn tỷ Rupee

Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ được dự báo sẽ vượt xa các xu hướng tăng trưởng toàn cầu. Theo các phân tích gần đây, thị trường dự kiến sẽ mở rộng từ khoảng 2,1 nghìn tỷ INR trong năm tài chính 2023 (FY23) lên 3,8 nghìn tỷ INR vào năm tài chính 2028 (FY28), tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) mạnh mẽ khoảng 13%.

Một động lực quan trọng của sự tăng trưởng này là mức độ thâm nhập kỹ thuật số ngày càng tăng. Trong khi các kênh trực tuyến hiện chiếm khoảng 54% tổng lượng đặt dịch vụ du lịch, con số này dự kiến sẽ tăng lên gần 65%. Sự chuyển dịch này được thúc đẩy bởi một số yếu tố thuận lợi về mặt cơ cấu, bao gồm nhân khẩu học thuận lợi, sự tham gia ngày càng tăng của lực lượng lao động và sở thích ngày càng tăng của người tiêu dùng đối với việc chi tiêu "hướng tới trải nghiệm". Hơn nữa, việc tích hợp Trí tuệ nhân tạo (AI) được kỳ vọng sẽ làm thay đổi ngành công nghiệp này thông qua việc lập kế hoạch siêu cá nhân hóa và đóng gói dịch vụ linh hoạt (dynamic packaging).

TBO Tek: Mở rộng quy mô thông qua tích hợp toàn cầu

Motilal Oswal duy trì khuyến nghị "MUA" đối với TBO Tek, nhấn mạnh khả năng chống chịu của công ty bất chấp những gián đoạn địa chính trị. Sự tăng trưởng của công ty đang được củng cố đáng kể nhờ việc tích hợp Classic Vacations, điều này được kỳ vọng sẽ tăng cường quy mô và sự cộng hưởng trong hoạt động.

Đà tăng trưởng tài chính của TBO Tek rất đáng chú ý:

  • Tăng trưởng doanh thu: Công ty đã báo cáo doanh thu tăng 83% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY) trong quý 4 năm tài chính 2026 (4QFY26), phần lớn nhờ vào việc hợp nhất Classic Vacations (doanh thu hữu cơ tăng 21% so với cùng kỳ).
  • Khả năng sinh lời: EBITDA tăng 23% so với cùng kỳ, trong khi PAT tăng 2%.
  • Triển vọng tương lai: Các nhà phân tích kỳ vọng một quỹ đạo tăng trưởng cao cho giai đoạn FY25-28E, với CAGR dự kiến đạt 37% về doanh thu, 35% về EBIT và 30% về PAT. Sự tăng trưởng này sẽ được thúc đẩy bởi các phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn như khách sạn, các gói kỳ nghỉ và các dịch vụ bổ trợ.

Ixigo: Thống lĩnh các thị trường cấp 2 và cấp 3

Le Travenues Technology (Ixigo) đã tạo ra một phân khúc độc đáo bằng cách nắm bắt nhu cầu khổng lồ từ các khu vực ngoài đô thị lớn của Ấn Độ. Với lượng người dùng hoạt động hàng tháng là 85 triệu, khoảng 94% các lượt đặt chỗ của Ixigo có điểm khởi hành hoặc điểm đến tại các thành phố không thuộc nhóm tier-1.

Vị thế thị trường của Ixigo được củng cố nhờ sự thống trị trong các phân khúc cụ thể:

  • Dẫn đầu thị trường: Công ty nắm giữ thị phần áp đảo khoảng 60% trong phân khúc bán vé tàu hỏa.
  • Khối lượng giao dịch: Trong năm tài chính 2026 (FY26), Ixigo đã báo cáo Tổng giá trị giao dịch (GTV) đạt 187 tỷ INR, bao gồm vé máy bay (75 tỷ INR), tàu hỏa (83 tỷ INR) và xe buýt (26 tỷ INR).
  • Hiệu quả và Biên lợi nhuận: Bằng cách sử dụng chiến lược đa ứng dụng, đa thương hiệu, Ixigo đã duy trì được chi phí thu hút khách hàng thấp hơn. Các nhà phân tích dự báo biên EBITDA sẽ cải thiện thêm 400 điểm cơ bản (bps) lên mức 10% vào năm tài chính 2028 (FY28E), nhờ vào đòn bẩy hoạt động.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Mở rộng thị trường mạnh mẽ: Thị trường du lịch trực tuyến của Ấn Độ dự kiến sẽ đạt 3,8 nghìn tỷ INR vào năm tài chính 2028 (FY28), với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 13%.
  • Hợp nhất chiến lược: Các công ty như TBO Tek đang sử dụng hoạt động M&A (chẳng hạn như việc tích hợp Classic Vacations) để thúc đẩy quy mô và tiếp cận các phân khúc quốc tế có biên lợi nhuận cao hơn.
  • Sự trỗi dậy của Bharat: Thành công của Ixigo nhấn mạnh tầm quan trọng của các thành phố Tier-2 và Tier-3, nơi thúc đẩy phần lớn lưu lượng du lịch của Ấn Độ thông qua việc đặt vé tàu và xe buýt.