Lonjakan Perjalanan India: Mengapa Motilal Oswal Optimis terhadap TBO Tek dan Ixigo

Sektor perjalanan dan rekreasi India sedang mengalami pergeseran struktural yang masif, beralih dari pasar luring yang terfragmentasi menjadi kekuatan yang dipimpin secara digital. Seiring dengan meningkatnya pendapatan siap pakai dan infrastruktur yang lebih baik yang mendorong permintaan, platform perjalanan daring berada dalam posisi untuk menangkap pangsa signifikan dari ekonomi yang terus berkembang ini.

Peluang Pertumbuhan Bernilai Triliunan Rupee

Pasar perjalanan daring India diprediksi akan melampaui tren pertumbuhan global secara signifikan. Menurut analisis terbaru, pasar diproyeksikan berkembang dari sekitar INR 2,1 triliun pada FY23 menjadi INR 3,8 triliun pada FY28, yang mewakili CAGR yang kuat sekitar 13%.

Pendorong kritis dari pertumbuhan ini adalah meningkatnya penetrasi digital. Meskipun saluran daring saat ini menyumbang sekitar 54% dari total pemesanan perjalanan, angka ini diperkirakan akan naik menjadi hampir 65%. Pergeseran ini didorong oleh beberapa faktor pendukung struktural, termasuk demografi yang menguntungkan, meningkatnya partisipasi tenaga kerja, dan meningkatnya preferensi konsumen untuk pengeluaran yang "berbasis pengalaman". Selain itu, integrasi Kecerdasan Buatan (AI) siap untuk mentransformasi industri melalui perencanaan yang sangat personal dan pengemasan dinamis.

TBO Tek: Skalabilitas Melalui Integrasi Global

Motilal Oswal mempertahankan sikap "BELI" terhadap TBO Tek, menyoroti ketahanannya meskipun ada gangguan geopolitik. Pertumbuhan perusahaan ini didukung secara signifikan oleh integrasi Classic Vacations, yang diharapkan dapat meningkatkan skala dan sinergi operasional.

Momentum keuangan untuk TBO Tek sangat menonjol:

  • Pertumbuhan Pendapatan: Perusahaan melaporkan peningkatan pendapatan sebesar 83% YoY pada 4QFY26, yang sebagian besar didorong oleh konsolidasi Classic Vacations (pendapatan organik tumbuh sebesar 21% YoY).
  • Profitabilitas: EBITDA naik 23% YoY, sementara PAT mengalami kenaikan 2%.
  • Prospek Masa Depan: Analis mengharapkan lintasan pertumbuhan yang tinggi untuk FY25-28E, dengan proyeksi CAGR sebesar 37% pada pendapatan, 35% pada EBIT, dan 30% pada PAT. Pertumbuhan ini akan didorong oleh segmen dengan margin lebih tinggi seperti hotel, paket liburan, dan layanan tambahan.

Ixigo: Mendominasi Pasar Tier-2 dan Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by capturing the massive demand from India's non-metro regions. With a monthly active user base of 85 million, approximately 94% of Ixigo's bookings involve either an origin or destination in non-tier-1 cities.

Ixigo's market position is reinforced by its dominance in specific niches:

  • Market Leadership: The company holds a commanding ~60% market share in the train ticketing segment.
  • Transaction Volume: In FY26, Ixigo reported a Gross Transaction Value (GTV) of INR 187 billion, spanning flights (INR 75b), trains (INR 83b), and buses (INR 26b).
  • Efficiency and Margins: By using a multi-app, multi-brand strategy, Ixigo has maintained lower customer acquisition costs. Analysts project an EBITDA margin improvement of 400bps to 10% by FY28E, supported by operating leverage.

Key Takeaways

  • Massive Market Expansion: India's online travel market is expected to reach INR 3.8 trillion by FY28, growing at a 13% CAGR.
  • Strategic Consolidation: Companies like TBO Tek are using M&A (such as the Classic Vacations integration) to drive scale and access higher-margin international segments.
  • The Rise of Bharat: Ixigo’s success underscores the importance of Tier-2 and Tier-3 cities, which drive the bulk of India's travel volume through train and bus bookings.