Lonjakan Perjalanan India: Mengapa Motilal Oswal Optimis terhadap TBO Tek dan Ixigo

Sektor perjalanan dan rekreasi India sedang mengalami transformasi struktural yang masif, beralih dari pasar luring yang terfragmentasi ke ekosistem digital yang canggih. Seiring dengan meningkatnya pendapatan siap pakai dan infrastruktur yang lebih baik yang mendorong permintaan, platform perjalanan daring berada dalam posisi untuk menangkap nilai yang signifikan dalam pasar yang terus berkembang ini.

Ekspansi Pasar yang Masif di Depan Mata

Pasar perjalanan daring India siap untuk pertumbuhan yang eksplosif, secara signifikan melampaui tren global. Menurut proyeksi industri, pasar diperkirakan akan berkembang dari sekitar INR 2,1 triliun pada FY23 menjadi INR 3,8 triliun pada FY28, yang mewakili tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) sekitar 13%.

Pendorong utama evolusi ini adalah peningkatan penetrasi digital, yang diperkirakan akan naik dari 54% saat ini menjadi hampir 65% dari seluruh pemesanan perjalanan. Pergeseran ini didorong oleh faktor pendukung struktural seperti demografi yang menguntungkan, peningkatan partisipasi tenaga kerja, dan pergeseran konsumen menuju pengeluaran yang berbasis pengalaman. Selain itu, integrasi Kecerdasan Buatan (AI) siap untuk mendefinisikan ulang industri ini melalui perencanaan yang sangat personal dan pengemasan dinamis.

TBO Tek: Memanfaatkan Skala Global dan Sinergi

Motilal Oswal mempertahankan sikap "BELI" terhadap TBO Tek, menyoroti kemampuannya untuk tetap tangguh meskipun ada gangguan geopolitik. Katalis utama bagi perusahaan ini adalah integrasi Classic Vacations, yang diharapkan dapat meningkatkan sinergi operasional dan skala bisnis.

Trajektori keuangan TBO Tek tetap kuat. Pada 4QFY26, perusahaan melaporkan pertumbuhan pendapatan sebesar 83% YoY, didorong oleh konsolidasi Classic Vacations, sementara pendapatan organik tumbuh sebesar 21% YoY. Menatap periode FY25-28E, para analis memperkirakan CAGR yang signifikan pada pendapatan (37%), EBIT (35%), dan PAT (30%). Pertumbuhan ini diharapkan didorong oleh segmen dengan margin lebih tinggi seperti hotel dan layanan tambahan, di samping ekspansi internasional yang agresif.

Ixigo: Mendominasi Pasar Tier-2 dan Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) telah menciptakan ceruk unik dengan menjangkau pelancong "Bharat". Dengan basis pengguna aktif bulanan sebanyak 85 juta, Ixigo menikmati penetrasi yang dalam di area non-metropolitan, dengan sekitar 94% pemesanannya memiliki asal atau tujuan di kota-kota Tier-2 atau Tier-3.

Ixigo memegang posisi pasar yang dominan, terutama dalam pemesanan tiket kereta api, di mana perusahaan ini mempertahankan pangsa pasar sekitar 60%. Nilai Transaksi Kotor (GTV) FY26 miliknya mencapai INR 187 miliar, yang tersebar di sektor penerbangan (INR 75 miliar), kereta api (INR 83 miliar), dan bus (INR 26 miliar). Strategi multi-aplikasi perusahaan telah memungkinkannya untuk mempertahankan biaya akuisisi pelanggan yang lebih rendah. Analis memproyeksikan CAGR EBITDA yang masif sebesar 59% untuk Ixigo selama periode FY26-28E, dengan margin yang diharapkan meningkat sebesar 400 basis poin hingga mencapai 10% pada FY28E.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Pasar yang Pesat: Pasar perjalanan daring India diproyeksikan tumbuh dengan CAGR sebesar 13% hingga mencapai INR 3,8 triliun pada FY28, didorong oleh meningkatnya adopsi digital.
  • Keunggulan Global TBO Tek: Melalui integrasi Classic Vacations, TBO Tek diposisikan untuk pertumbuhan pendapatan dan laba yang tinggi yang didorong oleh segmen hotel dan layanan tambahan (ancillary) dengan tingkat komisi (take-rate) yang tinggi.
  • Dominasi Regional Ixigo: Ixigo adalah pemimpin pasar dalam pemesanan tiket kereta api dengan jejak yang luas di kota-kota Tier-2 dan Tier-3, yang mendorong akuisisi pelanggan yang efisien dan potensi pertumbuhan yang tinggi.