India's Travel Boom: Why Motilal Oswal is Bullish on TBO Tek and Ixigo

India's travel and leisure sector is undergoing a massive structural transformation, shifting from a fragmented offline market to a sophisticated digital ecosystem. As rising disposable incomes and improved infrastructure drive demand, online travel platforms are positioned to capture significant value in this expanding market.

A Massive Market Expansion on the Horizon

The Indian online travel market is poised for explosive growth, significantly outpacing global trends. According to industry projections, the market is expected to expand from approximately INR 2.1 trillion in FY23 to INR 3.8 trillion by FY28, representing a compound annual growth rate (CAGR) of around 13%.

A key driver of this evolution is the increasing digital penetration, which is expected to rise from the current 54% to nearly 65% of all travel bookings. This shift is being fueled by structural tailwinds such as favorable demographics, increased workforce participation, and a consumer shift toward experience-led spending. Furthermore, the integration of Artificial Intelligence (AI) is set to redefine the industry through hyper-personalized planning and dynamic packaging.

TBO Tek: Leveraging Global Scale and Synergies

Motilal Oswal maintains a "BUY" stance on TBO Tek, highlighting its ability to remain resilient despite geopolitical disruptions. A major catalyst for the company is the integration of Classic Vacations, which is expected to enhance operating synergies and scale.

The financial trajectory for TBO Tek remains robust. In 4QFY26, the company reported an 83% YoY revenue growth, bolstered by the Classic Vacations consolidation, while organic revenue grew by 21% YoY. Looking ahead toward the FY25-28E period, analysts expect a significant CAGR in revenue (37%), EBIT (35%), and PAT (30%). This growth is expected to be driven by higher-margin segments like hotels and ancillary services, alongside aggressive international expansion.

Ixigo: Dominating the Tier-2 and Tier-3 Markets

Le Travenues Technology (Ixigo) has carved out a unique niche by capturing the "Bharat" traveler. With a monthly active user base of 85 million, Ixigo enjoys deep penetration in non-metro areas, with approximately 94% of its bookings having an origin or destination in Tier-2 or Tier-3 towns.

Ixigo detiene una posizione di mercato dominante, in particolare nel settore della bigliettazione ferroviaria, dove mantiene una quota di mercato di circa il 60%. Il suo Gross Transaction Value (GTV) per l'anno fiscale 2026 (FY26) è stato di 187 miliardi di INR, suddivisi tra voli (75 miliardi di INR), treni (83 miliardi di INR) e autobus (26 miliardi di INR). La strategia multi-app dell'azienda le ha permesso di mantenere bassi i costi di acquisizione dei clienti. Gli analisti prevedono un massiccio CAGR dell'EBITDA del 59% per Ixigo nel periodo FY26-28E, con margini che dovrebbero migliorare di 400 punti base per raggiungere il 10% entro il FY28E.

Punti chiave

  • Rapida crescita del mercato: si prevede che il mercato dei viaggi online in India cresca con un CAGR del 13%, raggiungendo i 3,8 trilioni di INR entro il FY28, grazie alla crescente adozione del digitale.
  • Il vantaggio globale di TBO Tek: Grazie all'integrazione di Classic Vacations, TBO Tek è posizionata per una crescita elevata di ricavi e profitti, trainata dai segmenti alberghieri e dai servizi ancillari ad alto tasso di commissione.
  • Dominio regionale di Ixigo: Ixigo è leader di mercato nella bigliettazione ferroviaria con una presenza massiccia nelle città di Tier-2 e Tier-3, favorendo un'acquisizione efficiente dei clienti e un elevato potenziale di crescita.