인도의 여행 붐: Motilal Oswal이 TBO Tek와 Ixigo를 낙관하는 이유
인도의 여행 및 레저 부문은 파편화된 오프라인 시장에서 정교한 디지털 생태계로 전환되며 거대한 구조적 변화를 겪고 있습니다. 가처분 소득의 증가와 인프라 개선이 수요를 견인함에 따라, 온라인 여행 플랫폼들은 이 확장되는 시장에서 상당한 가치를 확보할 수 있는 위치에 있습니다.
눈앞에 다가온 거대한 시장 확장
인도 온라인 여행 시장은 글로벌 트렌드를 크게 앞지르며 폭발적인 성장을 앞두고 있습니다. 업계 전망에 따르면, 시장 규모는 2023 회계연도(FY23)의 약 2.1조 루피(INR)에서 2028 회계연도(FY28)까지 3.8조 루피로 확대될 것으로 예상되며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 약 13%를 나타냅니다.
이러한 진화의 핵심 동력은 디지털 침투율의 증가로, 전체 여행 예약 중 디지털 비중이 현재 54%에서 거의 65%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 유리한 인구 통계, 노동 참여율 증가, 경험 중심 소비로의 소비자 변화와 같은 구조적 순풍에 의해 가속화되고 있습니다. 또한, 인공지능(AI)의 통합은 초개인화된 계획과 다이내믹 패키징을 통해 산업을 재정의할 준비를 마쳤습니다.
TBO Tek: 글로벌 규모와 시너지 활용
Motilal Oswal은 지정학적 혼란에도 불구하고 회복 탄력성을 유지할 수 있는 TBO Tek의 능력을 강조하며 "매수(BUY)" 의견을 유지하고 있습니다. 이 회사의 주요 촉매제는 Classic Vacations의 통합으로, 이를 통해 운영 시너지와 규모가 강화될 것으로 기대됩니다.
TBO Tek의 재무적 궤적은 견고하게 유지되고 있습니다. 2026 회계연도 4분기(4QFY26)에 이 회사는 Classic Vacations 통합에 힘입어 전년 대비(YoY) 83%의 매출 성장을 기록했으며, 자체 성장(organic) 매출은 전년 대비 21% 증가했습니다. 2025~2028 회계연도(FY25-28E) 전망과 관련하여, 분석가들은 매출(37%), EBIT(35%), PAT(30%)에서 상당한 연평균 성장률(CAGR)을 예상하고 있습니다. 이러한 성장은 공격적인 해외 확장과 더불어 호텔 및 부가 서비스와 같은 고마진 부문에 의해 주도될 것으로 예상됩니다.
Ixigo: Tier-2 및 Tier-3 시장 장악
Le Travenues Technology (Ixigo)는 "Bharat(바랏)" 여행객을 사로잡으며 독특한 니치 마켓을 개척했습니다. 월간 활성 사용자(MAU) 8,500만 명을 보유한 Ixigo는 비수도권 지역에서 깊은 침투력을 자랑하며, 예약의 약 94%가 Tier-2 또는 Tier-3 도시를 출발지 또는 목적지로 하고 있습니다.
Ixigo는 특히 기차 예매 분야에서 약 60%의 시장 점유율을 유지하며 압도적인 시장 지위를 확보하고 있습니다. FY26 총 거래액(GTV)은 항공(750억 루피), 기차(830억 루피), 버스(260억 루피)를 포함하여 총 1,870억 루피를 기록했습니다. 회사의 멀티 앱 전략을 통해 고객 획득 비용을 낮게 유지할 수 있었습니다. 분석가들은 Ixigo의 FY26-28E 기간 동안 EBITDA 연평균 성장률(CAGR)이 59%에 달하는 폭발적인 성장을 전망하고 있으며, 수익률은 400bp 개선되어 FY28E에는 10%에 도달할 것으로 예상됩니다.
핵심 요약
- 급격한 시장 성장: 인도의 온라인 여행 시장은 디지털 채택 증가에 힘입어 연평균 13%의 성장률(CAGR)을 기록하며 FY28까지 3.8조 루피 규모에 이를 것으로 전망됩니다.
- TBO Tek의 글로벌 경쟁력: Classic Vacations의 통합을 통해, TBO Tek은 높은 수수료율을 자랑하는 호텔 및 부가 서비스 부문을 바탕으로 높은 매출 및 이익 성장을 이룰 수 있는 위치를 확보했습니다.
- Ixigo의 지역적 지배력: Ixigo는 Tier-2 및 Tier-3 도시에서 강력한 입지를 구축하며 기차 예매 시장을 선도하고 있으며, 이를 통해 효율적인 고객 확보와 높은 성장 잠재력을 견인하고 있습니다.