Lonjakan Perjalanan India: Mengapa Motilal Oswal Memilih TBO Tek dan Ixigo

Sektor perjalanan dan rekreasi India sedang mengalami pergeseran struktural yang masif, beralih dari pasar luring (offline) yang terfragmentasi menuju ekosistem berbasis digital yang berteknologi tinggi. Seiring dengan meningkatnya pendapatan siap pakai (disposable income) dan percepatan adopsi digital, platform perjalanan daring (online) berada dalam posisi yang tepat untuk menangkap sebagian besar dari pasar yang terus berkembang ini.

Ekspansi Pasar yang Masif di Depan Mata

Pasar perjalanan daring India siap untuk mengalami pertumbuhan eksplosif, yang secara signifikan melampaui tren global. Menurut proyeksi terbaru, pasar diperkirakan akan berkembang dari sekitar INR 2,1 triliun pada FY23 menjadi INR 3,8 triliun pada FY28, yang mewakili CAGR yang kuat sekitar 13%.

Pendorong utama pertumbuhan ini adalah meningkatnya penetrasi digital. Saat ini, saluran daring menyumbang sekitar 54% dari total pemesanan perjalanan, namun angka ini diperkirakan akan naik menjadi hampir 65% dalam beberapa tahun mendatang. Pergeseran ini didorong oleh demografi yang menguntungkan, infrastruktur transportasi yang lebih baik, dan tren konsumen menuju pengeluaran yang "berorientasi pada pengalaman" (experience-led). Selain itu, integrasi Kecerdasan Buatan (AI) siap merevolusi sektor ini melalui perencanaan yang sangat personal (hyper-personalized) dan pengambilan keputusan secara real-time.

TBO Tek: Memanfaatkan Skala Global dan Sinergi

Motilal Oswal telah mempertahankan sikap "BUY" terhadap TBO Tek, menyoroti kinerjanya yang tangguh meskipun ada gangguan geopolitik. Katalis utama bagi perusahaan ini adalah integrasi Classic Vacations, yang diharapkan dapat mendorong sinergi operasional yang signifikan dan skala internasional.

Momentum keuangan perusahaan patut diperhatikan: pada 4QFY26, pendapatan melonjak sebesar 83% YoY, didorong oleh konsolidasi Classic Vacations, sementara pendapatan organik tumbuh sebesar 21% YoY. Menatap periode FY25-28E, para analis memperkirakan lintasan pertumbuhan yang kuat dengan CAGR pendapatan sebesar 37% dan CAGR PAT (Profit After Tax) sebesar 30%. Pertumbuhan ini diharapkan didorong oleh segmen margin tinggi seperti hotel, paket liburan, dan layanan tambahan (ancillary services).

Ixigo: Mendominasi Pasar Tier-2 dan Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) telah menciptakan ceruk pasar yang unik dengan merangkul jantung India kelas menengah. Sebagai agen perjalanan daring (OTA) terbesar kedua berdasarkan nilai transaksi bruto (GTV) FY26 sebesar INR 187 miliar, Ixigo memiliki basis pengguna aktif bulanan sebanyak 85 juta orang.

Yang membedakan Ixigo adalah penetrasinya yang masif ke pasar non-metro; sekitar 94% pemesanannya memiliki asal atau tujuan di kota-kota non-tier-1. Perusahaan ini merupakan kekuatan dominan dalam pemesanan tiket kereta api, dengan pangsa pasar sekitar 60%. Dengan memanfaatkan strategi multi-aplikasi dan multi-merek, Ixigo telah berhasil mempertahankan biaya akuisisi pelanggan yang secara struktural lebih rendah. Analis memproyeksikan CAGR EBITDA yang masif sebesar 59% untuk Ixigo hingga FY28, dengan margin yang diharapkan meningkat sebesar 400bps hingga mencapai 10% karena leverage operasional.

Poin-Poin Penting

  • Pertumbuhan Pasar Eksponensial: Pasar perjalanan daring India diproyeksikan mencapai INR 3,8 triliun pada FY28, tumbuh dengan CAGR sebesar 13% dan melampaui tren global.
  • Ekspansi Global TBO Tek: Didorong oleh integrasi Classic Vacations, TBO Tek diharapkan mengalami CAGR pendapatan sebesar 37% hingga FY28, dengan fokus pada segmen hotel dan ancillary yang memiliki margin tinggi.
  • Dominasi Regional Ixigo: Dengan 94% pemesanan yang berasal dari atau menuju ke kota-kota non-tier-1, Ixigo adalah pemimpin dalam pemesanan tiket kereta api dan siap untuk mencapai CAGR EBITDA sebesar 59%.