Ledakan Teknologi Perjalanan India: Mengapa Motilal Oswal Memihak TBO Tek dan Ixigo

Sektor perjalanan dan rekreasi India sedang mengalami transformasi struktural yang masif, beralih dari pasar luring yang terfragmentasi ke ekosistem yang dipimpin secara digital. Seiring dengan meningkatnya pendapatan siap pakai dan infrastruktur yang lebih baik yang mendorong permintaan, platform perjalanan daring berada dalam posisi untuk menangkap pangsa signifikan dari pasar yang sedang berkembang pesat ini.

Pasar Perjalanan Daring yang Berkembang Pesat

Pasar perjalanan daring India diprediksi akan melampaui tren pertumbuhan global secara signifikan. Proyeksi menunjukkan bahwa pasar akan berkembang dari sekitar INR 2,1 triliun pada FY23 menjadi INR 3,8 triliun pada FY28, yang mewakili CAGR yang kuat sekitar 13%.

Pendorong utama pertumbuhan ini adalah peningkatan penetrasi digital. Saat ini, saluran daring menyumbang sekitar 54% dari total pemesanan perjalanan, namun angka ini diperkirakan akan naik menjadi hampir 65%. Pergeseran ini didorong oleh beberapa faktor pendukung struktural, termasuk demografi yang menguntungkan, peningkatan partisipasi tenaga kerja, dan peralihan konsumen menuju pengeluaran berbasis pengalaman. Selain itu, integrasi Kecerdasan Buatan (AI) diharapkan dapat merevolusi sektor ini melalui perencanaan yang sangat personal (hyper-personalized) dan pengambilan keputusan secara real-time.

TBO Tek: Memanfaatkan Sinergi Global

Motilal Oswal mempertahankan sikap "BUY" terhadap TBO Tek, mengutip platformnya yang terdiversifikasi dan kemampuan eksekusi yang kuat. Meskipun ada gangguan geopolitik, perusahaan telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Pada 4QFY26, TBO Tek melaporkan pertumbuhan pendapatan sebesar 83% YoY, yang sebagian besar didorong oleh konsolidasi Classic Vacations. Bahkan jika melihat pertumbuhan organik, pendapatan meningkat sebesar 21% YoY.

Trajektori pertumbuhan perusahaan diperkirakan akan tetap tajam, dengan proyeksi CAGR pendapatan, EBIT, dan PAT masing-masing sebesar 37%, 35%, dan 30% selama periode FY25-28E. Pertumbuhan ini diharapkan didorong oleh segmen dengan margin lebih tinggi seperti hotel dan layanan tambahan (ancillary services), di samping perluasan skala yang diperoleh dari integrasi Classic Vacations.

Ixigo: Mendominasi Segmen Tier-2 dan Tier-3

Le Travenues Technology (Ixigo) telah menciptakan ceruk unik dengan menangkap permintaan masif di pasar non-metropolitan. Dengan basis pengguna aktif bulanan sebanyak 85 juta, sekitar 94% pemesanan Ixigo memiliki titik asal atau tujuan di kota-kota non-tier-1.

Ixigo merupakan pemain tangguh di ruang OTA, dengan nilai Gross Transaction Value (GTV) FY26 sebesar INR 187 miliar. Perusahaan ini memegang pangsa pasar yang dominan sebesar 60% di segmen tiket kereta api, sembari memperkuat kehadirannya dalam pemesanan tiket pesawat (INR 75 miliar) dan bus (INR 26 miliar). Analis memperkirakan bahwa Ixigo akan memberikan CAGR EBITDA yang signifikan sebesar 59% antara FY26-28E, dengan margin yang diharapkan meningkat sebesar 400bps hingga mencapai 10% pada FY28E melalui leverage operasional.

Poin-Poin Penting

  • Ekspansi Pasar: Pasar perjalanan daring India diproyeksikan tumbuh dari INR 2,1 triliun (FY23) menjadi INR 3,8 triliun (FY28), didorong oleh kenaikan pemesanan digital menjadi 65%.
  • Prospek TBO Tek: Diperkirakan akan mengalami CAGR pendapatan sebesar 37% (FY25-28E) karena ekspansi internasional dan integrasi Classic Vacations.
  • Niche Ixigo: Mendominasi pasar non-metro dengan 94% pemesanan yang berasal dari atau menuju ke kota-kota non-tier-1 dan memegang pangsa pasar 60% dalam tiket kereta api.