Бум тревел-технологий в Индии: почему Motilal Oswal отдает предпочтение TBO Tek и Ixigo
Сектор путешествий и отдыха в Индии переживает масштабную структурную трансформацию, переходя от фрагментированного офлайн-рынка к цифровой экосистеме. По мере того как рост располагаемых доходов и улучшение инфраструктуры стимулируют спрос, онлайн-платформы для путешествий получают возможность занять значительную долю этого быстрорастущего рынка.
Стремительно растущий рынок онлайн-путешествий
Индийский рынок онлайн-путешествий, как ожидается, значительно опередит мировые темпы роста. Согласно прогнозам, объем рынка вырастет примерно с 2,1 трлн индийских рупий в 2023 финансовом году до 3,8 трлн индийских рупий к 2028 финансовому году, что соответствует устойчивому среднегодовому темпу роста (CAGR) на уровне около 13%.
Критическим фактором этого роста является повышение уровня цифровизации. В настоящее время на онлайн-каналы приходится около 54% всех бронирований путешествий, но ожидается, что этот показатель вырастет почти до 65%. Этому сдвигу способствуют несколько структурных факторов, включая благоприятную демографическую ситуацию, рост участия в рабочей силе и изменение потребительских предпочтений в сторону трат на впечатления. Кроме того, ожидается, что интеграция искусственного интеллекта (ИИ) произведет революцию в секторе благодаря гиперперсонализированному планированию и принятию решений в режиме реального времени.
TBO Tek: использование глобальной синергии
Motilal Oswal сохраняет рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по акциям TBO Tek, ссылаясь на ее диверсифицированную платформу и высокие возможности реализации стратегии. Несмотря на геополитические потрясения, компания продемонстрировала удивительную устойчивость. В 4-м квартале 2026 финансового года TBO Tek сообщила о росте выручки на 83% в годовом исчислении (YoY), что во многом было обусловлено консолидацией Classic Vacations. Даже если рассматривать органический рост, выручка увеличилась на 21% в годовом исчислении.
Ожидается, что траектория роста компании останется крутой: прогнозируемые показатели CAGR для выручки, EBIT и PAT составят 37%, 35% и 30% соответственно в период 2025–28 финансовых годов (прогноз). Ожидается, что этот рост будет обеспечен за счет сегментов с более высокой маржой, таких как отели и дополнительные услуги, наряду с расширением масштабов деятельности благодаря интеграции Classic Vacations.
Ixigo: доминирование в сегментах городов Tier-2 и Tier-3
Компания Le Travenues Technology (Ixigo) заняла уникальную нишу, удовлетворяя огромный спрос на неметропольских рынках. При ежемесячной активной пользовательской базе в 85 миллионов человек, примерно 94% бронирований Ixigo имеют пункт отправления или назначения в городах, не относящихся к категории Tier-1.
Ixigo является серьезным игроком в сегменте OTA, демонстрируя валовый объем транзакций (GTV) в размере 187 млрд индийских рупий в 2026 финансовом году (FY26). Компания занимает доминирующую долю рынка в 60% в сегменте продажи железнодорожных билетов, одновременно укрепляя свое присутствие в сегментах бронирования авиабилетов (75 млрд индийских рупий) и автобусных перевозок (26 млрд индийских рупий). Аналитики прогнозируют, что Ixigo обеспечит значительный среднегодовой темп роста (CAGR) показателя EBITDA на уровне 59% в период 2026–2028 финансовых годов (FY26-28E), при этом ожидается рост маржинальности на 400 базисных пунктов (bps) до 10% к 2028 финансовому году (FY28E) за счет операционного рычага.
Основные выводы
- Расширение рынка: Прогнозируется, что рынок онлайн-путешествий в Индии вырастет с 2,1 трлн индийских рупий (FY23) до 3,8 трлн индийских рупий (FY28), что будет обусловлено ростом доли цифрового бронирования до 65%.
- Прогноз по TBO Tek: Ожидается среднегодовой темп роста выручки (CAGR) на уровне 37% (FY25-28E) благодаря международной экспансии и интеграции Classic Vacations.
- Ниша Ixigo: Компания доминирует на рынке за пределами мегаполисов: 94% бронирований совершаются из городов, не входящих в категорию Tier-1, или в направлении таких городов, а также она удерживает 60% рынка железнодорожных билетов.