તેલના ભાવમાં ઘટાડો: ભારતનું બેન્ચમાર્ક બોન્ડ યીલ્ડ બે મહિનાના નીચલા સ્તરે

અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચેના નોંધપાત્ર ભૌગોલિક રાજકીય (geopolitical) સફળતાએ વૈશ્વિક દેવા બજારોમાં મોટો ઉછાળો લાવ્યો છે, જે ભારતની અર્થવ્યવસ્થાને ખૂબ જ જરૂરી રાહત આપી રહ્યો છે. પ્રારંભિક શાંતિ કરારના સમાચાર બાદ તેલના ભાવમાં ઘટાડો થતા, ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં ઉછાળો આવ્યો છે, જેના કારણે બેન્ચમાર્ક યીલ્ડ બે મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચી ગઈ છે.

ભૌગોલિક રાજકીય રાહતથી તેલના ભાવમાં ઘટાડો

બજારમાં આવેલા આ ફેરફારનું મુખ્ય કારણ વોશિંગ્ટન અને તેહરાન વચ્ચે જાહેર કરાયેલ પ્રારંભિક શાંતિ કરાર છે. આ કરાર, જે આ શુક્રવારે ઔપચારિક રીતે હસ્તાક્ષર કરવામાં આવશે, તેમાં દુશ્મનાવટ રોકવા અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) ને ફરીથી ખોલવા માટેની પ્રતિબદ્ધતા સામેલ છે—જે એક મહત્વપૂર્ણ દરિયાઈ માર્ગ છે જે વિશ્વના કુલ તેલ પુરવઠાના અંદાજે પાંચમાં ભાગનું સંચાલન કરે છે.

ઉર્જા બજારો પર તેની અસર તાત્કાલિક જોવા મળી હતી. એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સમાં 5% થી વધુનો ઘટાડો થયો હતો, જે $82.80 પ્રતિ બેરલ પર સ્થિર થયું હતું, જે માર્ચ 10 પછીનું નીચલું સ્તર છે. જોકે આ સ્તર યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તર કરતા અંદાજે $10 વધારે છે, તેમ છતાં આ તીવ્ર ઘટાડાએ ભારત જેવા ઉર્જા આયાત કરતા દેશો પરનું દબાણ નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડ્યું છે.

ભારતીય દેવા બજારો અને યીલ્ડ પર અસર

વિશ્વના ત્રીજા સૌથી મોટા તેલ આયાતકાર તરીકે, ભારત ક્રૂડના ભાવમાં થતા ફેરફારો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ છે, જે સીધી રીતે જાહેર નાણાં અને ફુગાવાને અસર કરે છે. તેલના ભાવમાં ઘટાડા બાદ, બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 ભારતીય સરકારી બોન્ડ યીલ્ડ 2.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 6.8704% પર સ્થિર થઈ છે, જે 15 એપ્રિલ પછીનું તેનું નીચલું સ્તર છે.

ફિક્સ્ડ-ઇનકમ સેગમેન્ટમાં આ રાહત સર્વત્ર દેખાઈ રહી છે:

• 10-વર્ષીય યીલ્ડ: હવે યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તર કરતા 20 બેસિસ પોઈન્ટ ઉપર છે, જે 48 બેસિસ પોઈન્ટના આશ્ચર્યજનક ઉચ્ચ સ્તરથી નીચે આવી છે.
• ઓવરનાઈટ ઇન્ડેક્સ સ્વેપ્સ (OIS): દરોમાં વ્યાપક ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો, જેમાં એક વર્ષના સ્વેપ રેટમાં 4.25 bps ઘટીને 5.9250% અને બે વર્ષના રેટમાં 4.5 bps ઘટીને 6.08% થયો હતો.
• ચલણ સહાય: તેલના નીચા ભાવ ભારતનું આયાત બિલ ભરવામાં મદદ કરશે તેવી અપેક્ષાના કારણે રૂપિયાના વર્ષથી અત્યાર સુધીના ઘટાડામાં સુધારો થઈને તે 5.6% પર આવી ગયો છે.

વિદેશી રોકાણ અને ફુગાવાનો દૃષ્ટિકોણ

તેલના ભાવમાં ઘટાડો ફોરેન પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર્સ (FPIs) માટે ચુંબક સમાન સાબિત થઈ રહ્યો છે. છેલ્લા છ ટ્રેડિંગ સત્રો દરમિયાન, વિદેશી રોકાણકારોએ ભારતીય બોન્ડમાં અંદાજે $1.6 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું છે. મૂડીના આ પ્રવાહથી રૂપિયાને ટેકો મળવાની અને રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ને લિક્વિડિટી વ્યવસ્થાપિત કરવામાં મદદ મળવાની અપેક્ષા છે.

એડલવાઈસ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના પ્રેસિડેન્ટ અને ફિક્સ્ડ ઇનકમ CIO ધવલ દલાલે નોંધ્યું હતું કે ટેકનિકલ દૃષ્ટિકોણથી, સુધારેલા સેન્ટિમેન્ટ અને FPI ઇનફ્લોને કારણે યીલ્ડ (yields) 6.75–6.80% ની રેન્જ તરફ વધુ ઘટી શકે છે. જોકે, તેમણે ચેતવણી આપી હતી કે બજાર મોંઘવારીના વલણ (inflation trajectory) પર સતર્ક છે. મે મહિનામાં ભારતનો વ્હોલસેલ પ્રાઇસ ઇન્ફ્લેશન વાર્ષિક ધોરણે વધીને 9.68% થયો હોવાથી (એપ્રિલમાં 8.26% હતો), આ તેજીને જાળવી રાખવા માટે ઊર્જા અને ખાતરના પુરવઠામાં નક્કર સુધારો નિર્ણાયક રહેશે.

મુખ્ય તારણો

• ભૌગોલિક રાજકીય ઉદ્દીપક (Geopolitical Catalyst): યુએસ-ઈરાન શાંતિ કરાર અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) ના સંભવિત પુનઃઉદઘાટનને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવમાં 5% થી વધુનો ઘટાડો થયો છે.
• યીલ્ડ ડીકમ્પ્રેશન (Yield Decompression): ભારતનું બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષીય યીલ્ડ બે મહિનાના નીચલા સ્તર 6.8704% પર પહોંચ્યું છે, જે ઊંચા ઊર્જા ખર્ચને કારણે સર્જાયેલા રાજકોષીય દબાણને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડે છે.
• મૂડી ઇનફ્લો (Capital Inflows): છેલ્લા છ સત્રો દરમિયાન સકારાત્મક સેન્ટિમેન્ટને કારણે ભારતીય બોન્ડ્સમાં $1.6 બિલિયનનું વિદેશી રોકાણ આવ્યું છે, જે રૂપિયાને સ્થિરતા પૂરી પાડે છે.