Spadek cen ropy: Rentowność indyjskich obligacji referencyjnych na najniższym poziomie od dwóch miesięcy

Znaczący przełom geopolityczny między USA a Iranem wywołał potężne wzrosty na światowych rynkach długu, przynosząc upragnioną ulgę indyjskiej gospodarce. W obliczu spadku cen ropy po wiadomościach o wstępnym porozumieniu pokojowym, indyjskie obligacje skarbowe zyskały na wartości, co spowodowało spadek rentowności obligacji referencyjnych do najniższego poziomu od dwóch miesięcy.

Geopolityczna ulga obniża ceny ropy

Głównym katalizatorem tej zmiany rynkowej jest wstępne porozumienie pokojowe ogłoszone między Waszyngtonem a Teheranem. Umowa, której formalne podpisanie zaplanowano na najbliższy piątek, obejmuje zobowiązanie do wstrzymania działań wojennych i ponownego otwarcia cieśniny Ormuz – kluczowej arterii morskiej, przez którą przepływa około jednej piątej światowych dostaw ropy.

Wpływ na rynki energetyczne był natychmiastowy. Kontrakty terminowe na ropę Brent spadły o ponad 5% podczas handlu w Azji, osiągając poziom 82,80 USD za baryłkę – poziom niespotykany od 10 marca. Choć cena ta pozostaje o około 10 USD wyższa od poziomów sprzed wojny, gwałtowny spadek znacząco złagodził presję na kraje importujące energię, takie jak Indie.

Wpływ na indyjskie rynki długu i rentowności

Jako trzeci największy importer ropy na świecie, Indie są bardzo wrażliwe na wahania cen surowca, które bezpośrednio wpływają na finanse publiczne i inflację. W następstwie spadku cen ropy, rentowność indyjskich obligacji skarbowych referencyjnych o oprocentowaniu 6,94% z terminem wykupu w 2036 roku spadła o 2,5 punktu bazowego, osiągając poziom 6,8704%, co stanowi najniższy wynik od 15 kwietnia.

Ulga jest widoczna w całym segmencie instrumentów o stałym dochodzie:

• Rentowność 10-letnich obligacji: Obecnie znajduje się 20 punktów bazowych powyżej poziomów sprzed wojny, spadając z oszałamiającego szczytu wynoszącego 48 punktów bazowych.
• Overnight Index Swaps (OIS): Stopy odnotowały szeroki spadek; roczna stopa swapowa spadła o 4,25 pb do 5,9250%, a dwuletnia o 4,5 pb do 6,08%.
• Wsparcie waluty: Roczna strata rupii od początku roku zmniejszyła się do 5,6%, co jest korzystnym skutkiem oczekiwań, że niższe ceny ropy pomogą pokryć indyjskie rachunki za import.

Inwestycje zagraniczne i perspektywy inflacyjne

Spadek cen ropy działa jak magnes na zagranicznych inwestorów portfelowych (FPI). W ciągu ostatnich sześciu sesji giełdowych zagraniczni inwestorzy wpompowali w indyjskie obligacje niemal 1,6 miliarda dolarów. Oczekuje się, że ten napływ kapitału wesprze rupię i pomoże Reserve Bank of India (RBI) w zarządzaniu płynnością.

Dhawal Dalal, Prezes i CIO ds. instrumentów dłużnych w Edelweiss Mutual Fund, zauważył, że z perspektywy technicznej rentowności mogą spaść jeszcze bardziej w stronę zakresu 6,75–6,80% ze względu na poprawę nastrojów i napływ kapitału FPI. Zastrzegł jednak, że rynek nadal uważnie obserwuje trajektorię inflacji. Przy wzroście indyjskiej inflacji cen hurtowych do poziomu 9,68% rok do roku w maju (w porównaniu do 8,26% w kwietniu), kluczowe dla podtrzymania tego rajdu będą wymierne poprawy w dostawach energii i nawozów.

Kluczowe wnioski

• Katalizator geopolityczny: Porozumienie pokojowe między USA a Iranem oraz potencjalne ponowne otwarcie cieśniny Ormuz spowodowały spadek cen ropy Brent o ponad 5%.
• Dekompresja rentowności: Indyjska rentowność 10-letnich obligacji benchmarkowych osiągnęła dwumiesięczne minimum na poziomie 6,8704%, co znacząco zmniejszyło presję fiskalną spowodowaną wysokimi kosztami energii.
• Napływ kapitału: Pozytywne nastroje przyciągnęły 1,6 miliarda dolarów inwestycji zagranicznych w indyjskie obligacje w ciągu ostatnich sześciu sesji, co zapewniło stabilność rupii.