הנפקת ה-NSE: כל מה שצריך לדעת על ההנפקה הגדולה ביותר בהודו

הבורסה הלאומית להצגת ניירות ערך (NSE) הגישה רשמית את ה-Draft Red Herring Prospectus (DRHP) שלה ל-SEBI, מה שמסמן את בואה של אחת ההנפקות הציבוריות המשמעותיות ביותר בתולדות שוק ההון ההודי. עם גודל הנפקה מוערך של 30,000 קרור רופי (₹30,000 crore), הנפקת ה-IPO הזו צפויה להיות אירוע מכונן עבור משקיעים ומשתתפי שוק כאחד.

מבנה ה-IPO והערכות שווי

ה-IPO המוצע בנוי כולו כהצעה למכירה (Offer-for-Sale - OFS), הכוללת מכירה של עד 14.89 קרור מניות רגילות עם ערך נקוב של 1 רופי כל אחת. זה מייצג כ-6% מסך ההון המניותי השולם של הבורסה. מעניין לציין כי למרות ש-NSE היא הבורסה הדומיננטית, מניותיה מיועדות להיסחר ב-BSE, בהתאם להסדר ההדדי הקיים כיום עם ההנפקה של BSE עצמה.

בשוק הלא-רשום, NSE נהנתה מהערכות שווי גבוהות (premium), כשהן נעות סביב רף ה-5 לאק קרור רופי (₹5 lakh crore). אנליסטים בשוק מציינים כי בעוד ש-NSE נסחרת במכפיל גבוה של כ-45 על רווחי שנת הכספים 2026 (FY26), היא נותרה נמוכה יותר ממתחרותיה כמו BSE (70x) ו-MCX (80x). ה"עננה" (overhang) ארוכת השנים שנגרמה בשל פרשת ה-co-location הוסרה סוף סוף, ובכך סללה את הדרך להנפקה זו.

בעלי מניות מרכזיים ומשתתפי יציאה

ה-OFS כולל השתתפות משמעותית של מספר חברות ממשלתיות (PSUs). חמש ישויות בבעלות ממשלתית — IDBI Bank, State Bank of India (SBI), SBI Capital Markets, IFCI ו-Bank of Baroda — מחזיקות יחד ב-2.37 קרור מניות שהן חלק מהמכירה. שחקנים מוסדיים מרכזיים אחרים, כולל Tiger Global וקרנות שונות שבסיסן במוריציוס, משתתפים גם הם.

עם זאת, לא כל בעלי העניין המרכזיים מוכרים. Life Insurance Corporation of India (LIC) תשמור על אחזקותיה, וכך גם משקיעים בולטים כמו Premji Invest (אחזקה של 2.35%) ו-Radhakishan Damani (אחזקה של 1.58%).

ביצועים פיננסיים ודומיננטיות בשוק

המסלול הפיננסי של NSE מדגיש את תפקידה כמנוע עצים לייצור מזומנים. ההכנסות מפעילות עלו ל-16,601 קרור רופי בשנת הכספים 2026 (FY26), לעומת 14,780 קרור רופי בשנת הכספים 2024 (FY24). בעוד שהרווח הנקי צמח ל-10,302 קרור רופי בשנת FY26, הרווח לאחר מס (PAT) רשם ירידה של 15% בהשוואה לשנה הקודמת, מ-12,188 קרור רופי בשנת FY25, בעיקר בשל רגולציה מחמירה יותר של SEBI על נגזרים על מניות (equity derivatives).

למרות שינויים רגולטוריים, מעמדה העולמי של NSE נותר ללא תחרות. היא הבורסה הגדולה בעולם לנגזרים על מניות, לאחר שסחרה ביותר מ-36.99 מיליארד חוזים בשנת הכספים 2026. התשתית הטכנולוגית שלה עצומה באותה מידה, כשהיא מעבדת בממוצע 12-14 מיליארד הודעות מדי יום.

נקודות מפתח