ライバルNSEが巨大IPOに向けてDRHPを提出、BSE株に注目が集まる

インドの資本市場は、ナショナル証券取引所（NSE）が証券取引委員会（SEBI）にドラフト・レッド・ヘリング目論見書（DRHP）を提出したことで、歴史的な節目を迎えようとしています。この動きにより、インド史上最大となる新規株式公開（IPO）への準備が進む中、BSEの株価に即座に注目が集まっています。

取引所セクターにおけるバリュエーションのベンチマーク

NSEのIPO申請は、投資家がインドの主要な証券取引所のバリュエーションをどのように捉えるかにおいて、大きな転換点をもたらします。この上場への期待からBSEの株価はすでに上昇していますが、市場の専門家は、NSEのIPOが切望されていた直接的な市場ベースのバリュエーション指標を提供することになると指摘しています。

これまで、NSEを評価する投資家は非上場市場の推定値に頼ってきました。今回の新規上場により、市場はこれら2つの巨大企業を直接比較できるようになります。Mangal Keshav Financialの会長であるParesh Bhagat氏は、このニュースがBSEの株価に「反射的な反応（knee-jerk reaction）」を引き起こす可能性はあるものの、BSEの中核事業の長期的な見通しは根本的には変わらないと述べています。SEBIの審査プロセスによる初期の不確実性が解消されれば、投資家は再び事業のファンダメンタルズに目を向けることが予想されます。

巨大IPOの詳細とOFSの構造

提案されているNSEのIPOは、すべて売出し（OFS）として設計されています。同取引所は、額面1ルピーの普通株式を最大1億4890万株売却する計画です。これはNSEの総払込済株式資本の約6%に相当します。

既存の市場構造を反映するように、NSEの株式はBSEに上場する見込みです。これにより、売買代金で国内最大の取引所が、その主要なライバルのプラットフォームに上場するという、興味深いダイナミクスが生まれます。

持ち分を現金化する公的部門の事業体

このIPOは、いくつかの主要な国営企業（PSU）にとって、主要なエグジットまたは部分的な現金化の手段となります。5つの政府所有事業体がこのOFSに参加し、合計で約2370万株を売却します。

参加するPSU株主の内訳は以下の通りです：

特筆すべき点として、LICなどの他の主要なステークホルダーは売却に参加しませんが、Premji Invest（持分2.35%）やRadhakishan Damani（持分1.58%）といった個人投資家は、現在の持ち分を維持することを選択しています。

グローバル・デリバティブ市場におけるNSEの優位性

今回のIPOは、NSEが大規模な成長を遂げている時期に行われます。世界取引所連盟（World Federation of Exchanges）によると、NSEは2026年度に369.9億件以上の契約を取引しており、引き続き世界最大の株式デリバティブ取引所としての地位を維持しています。2026年3月31日時点で、NSEは現物市場の売買代金においてインド最大の取引所であり、現物株式の取引件数では世界第3位にランクされています。

主なポイント