NSEがインド最大級のIPOに向けてDRHPを提出、BSE株に注目が集まる

インドの資本市場は、ナショナル証券取引所（NSE）が証券取引委員会（SEBI）にドラフト・レッド・ヘリング目論見書（DRHP）を提出したことで、歴史的な節目を迎えようとしています。この動きにより、競合するBSEの株価にスポットライトが当たり、市場価値や競争力学に関する激しい憶測を呼んでいます。

取引所セクターのバリュエーション・ベンチマーク

NSEのIPO発表は、インドの主要な2つの証券取引所の間で、市場に基づいた直接的なバリュエーション（企業価値評価）のベンチマークを生み出すと期待されています。これまで、NSEを評価する投資家は、非上場市場の評価額や様々な推定値に頼らざるを得ませんでした。NSEの上場に向けて動き出すことで、市場はついにBSEとNSEの透明性の高いリアルタイムな比較が可能になります。

市場の専門家は、競争の影響でBSEの株主が「膝反射的な反応（一時的な過剰反応）」を示す可能性があるものの、BSEの根本的な事業見通しは大きく変わらないだろうと示唆しています。しかし、BSEの株価は、SEBIによる審査プロセスから、2026年と予想される最終的な上場に至るまで、ニュースの動向に敏感に反応し続けることが予想されます。

メガIPOの構造を理解する

提案されているNSEのIPOは、すべて売出し（OFS）として構成されています。つまり、取引所による新株発行ではなく、既存の株主が保有株式を売却する形となります。提出された書類の詳細は以下の通りです。

主要な公的部門（PSU）の売却と株主動向

このIPOは、取引所の株式を保有する複数の公的部門（PSU）にとって、重要な現金化の機会となります。5つの主要な政府系機関が売出し（OFS）に参加しており、合計で約2370万株を売却します。

参加するPSU株主の内訳は以下の通りです。

Notably, while these PSUs are exiting, other major players like LIC will not participate in the sale. High-profile investors such as Premji Invest (2.35% stake) and Radhakishan Damani (1.58% stake) are also retaining their holdings.

NSE’s Dominance in Global Derivatives

The IPO comes at a time when NSE maintains a commanding position in the global financial landscape. According to the World Federation of Exchanges, NSE remains the world's largest equity derivatives exchange, having traded over 36.99 billion contracts during Fiscal 2026. As of March 31, 2026, it stands as India's leader in cash market turnover and ranks third globally by the number of trades in cash equities.

Key Takeaways