NSEがインド最大のIPOに向けDRHPを提出、BSE株に注目が集まる

インドの資本市場は、ナショナル証券取引所（NSE）が証券取引委員会（SEBI）にドラフト・レッド・ヘリング・プロスペクタス（DRHP：目論見書草案）を提出したことで、歴史的な節目を迎えようとしています。この動きにより、主要なライバルであるBSEが即座に投資家の注目を集めることとなり、バリュエーション（企業価値評価）の基準や市場競争を巡る議論が巻き起こっています。

市場のバリュエーションを再定義する画期的なIPO

提案されているNSEのIPOは、インドの資本市場史上最大規模となる見込みです。今回のIPOはすべて売出し（OFS）方式で構成されており、同取引所は額面1ルピーの普通株式を最大1億4,890万株発行する計画です。これはNSEの総払込資本の約6%に相当します。

BSEの投資家にとって、この展開は直接的な市場ベースのバリュエーション基準を提供することになるため、非常に重要です。これまで、投資家はNSEの価値を測るために非上場市場の推定値に頼らざるを得ませんでした。2026年にNSEの上場が予定されていることで、市場はついにインドの二大証券取引所間の透明性の高い比較が可能になります。市場の皮肉な展開として、NSEの株式はBSE自体に上場される予定です。

公的部門企業（PSU）の株主が保有資産を現金化

このIPOは、主に複数の公的部門企業（PSU）が、同取引所に長年保有してきた持ち分の一部を現金化するための手段となります。DRHPによると、5つの政府系機関が売出し（OFS）に参加しており、合計で約2,370万株を売り出す予定です。

参加するPSU株主の内訳は以下の通りです：

特筆すべき点として、インド生命保険公社（LIC）などの他の主要株主は売出しに参加しませんが、Premji InvestやRadhakishan Damaniといった民間投資家も既存の持ち分を維持します。

グローバルなデリバティブ市場におけるNSEの優位性

今回のIPOは、NSEが巨大な事業規模とキャッシュ創出能力を示し続けている時期に行われます。世界証券取引所連盟（World Federation of Exchanges）によると、NSEは引き続き世界最大の株式デリバティブ取引所であり、2026年度には369.9億件を超える取引契約を記録しました。

当取引所は、堅調な配当を通じて、株主に対して継続的に利益を還元してきました。FY24の1株当たり18ルピー（ボーナス調整後）の配当に続き、当取引所はFY25およびFY26の両年において、1株当たりの支払額を35ルピーに増額しました。2026年3月時点で、NSEは現物市場の売買代金においてインドのリーダーとしての地位を維持しており、現物株式の取引件数では世界第3位の取引所となっています。

主なポイント