NSEがインド史上最大規模のIPOに向けてDRHPを提出、BSE株に注目が集まる

インドの資本市場は、ナショナル証券取引所（NSE）が証券取引委員会（SEBI）にドラフト・レッド・ヘリング目論見書（DRHP）を提出したことで、歴史的な節目を迎えようとしています。この動きにより、インド史上最大規模のIPOがもたらす影響を投資家が検討するなか、ライバルであるBSEの株価に注目が集まっています。

取引所セクターにおけるバリュエーションの指標

NSEのDRHP提出は、インドの取引所エコシステムにとって転換点となります。長年、投資家はNSEの価値を評価するために、非上場市場のバリュエーションや様々な推定値に頼ってきました。今回の新規上場により、インドの主要な2つの証券取引所間における、直接的かつ市場に基づいたバリュエーションの指標が提供されることになります。

市場の専門家は、競争の影響でBSEの株主が「反射的な反応」を示す可能性があるものの、BSEのコアビジネスのファンダメンタルズの見通しは大きく変わらないと示唆しています。しかし、SEBIの審査プロセスから、2026年後半に予定されているNSEの上場に至るまで、BSEの株価の感応度は高いまま推移すると予想されます。

NSEメガIPOの構造を理解する

今回提案されているIPOは、すべて売出し（OFS）として構成されています。DRHPによると、発行株式数は1株あたりの額面1ルピーの普通株式を最大1億4,890万株（14.89 crore）とする予定です。これはNSEの払込済株式資本の約6%に相当します。

市場ダイナミクスの象徴的な展開として、NSEの株式はBSEに上場される予定であり、これはBSEがNSEに上場している既存の仕組みを反映しています。この動きは、両巨大企業の相互接続性と、インド金融市場の成熟度を浮き彫りにしています。

公的部門機関による保有資産の現金化

このIPOでは、持ち株の一部を現金化しようとする主要な公的部門企業（PSU）が大きく参加します。政府所有の5つの機関が、合計で約2,370万株（2.37 crore）を売却する予定です。

参加するPSU株主の内訳は以下の通りです：

特筆すべき点として、インド生命保険公社（LIC）、Premji Invest（保有比率2.35%）、および投資家のRadhakishan Damani氏（保有比率1.58%）といった他の主要なステークホルダーは、今回の売却には参加せず、保有株を維持します。

世界のデリバティブ市場におけるNSEの優位性

このIPOは、NSEの市場支配力が過去最高に達している時期に行われます。世界取引所連盟（WFE）によると、NSEは引き続き世界最大の株式デリバティブ取引所であり、2026年度には369億9,000万件を超える取引契約数を記録しました。

同取引所は、強力なキャッシュ創出能力も証明しています。2025年度と2026年度の両年度において、1株あたり35ルピーの配当を実施しましたが、これは2024年度に支払われた1株あたり18ルピー（ボーナス調整後ベース）から大幅な増加となっています。2026年3月31日時点で、NSEはインドの現物市場における売買代金シェアのリーダーとしての地位を維持しています。

主なポイント