भविष्यातील आर्थिक वाढीला गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात सुधारणा करणे का आवश्यक आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या भारताच्या महत्त्वाकांक्षी प्रवासात त्याच्या वित्तीय रचनेत एक गंभीर संरचनात्मक आव्हान आहे. डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, देशाचा सध्याचा कर्ज बाजार आर्थिक विस्ताराच्या पुढील टप्प्यासाठी वित्तपुरवठा करण्यास अद्याप सक्षम नाही.
बँक ठेवींच्या युत्त्याचा अंत
अनेक दशकांपासून, उद्योग आणि कुटुंबांची वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत मोठ्या प्रमाणावर बँक ठेवींवर अवलंबून आहे. तथापि, डेलॉइटचा "State of Financial Services in India" अहवाल ग्राहक वर्तणुकीतील महत्त्वपूर्ण बदलावर प्रकाश टाकतो. जसे घरगुती बचत आणि उपभोग पद्धती बदलत आहेत, तसे कर्ज गरजा पूर्ण करण्यासाठी केवळ पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहण्याचे युग आता संपत आहे.
अहवालात इशारा देण्यात आला आहे की, जर कर्ज बाजार अधिक सखोल आणि कार्यक्षम झाला नाही, तर तो आर्थिक वाढीचा सुलभकर्ता होण्याऐवजी एक मोठा आर्थिक अडथळा ठरू शकतो. कर्ज मागणी आणि उपलब्ध भांडवल यातील वाढती दरी भरून काढण्यासाठी, दीर्घकालीन भांडवली गरजा पूर्ण करण्यासाठी कर्ज बाजाराची उत्क्रांती होणे आवश्यक आहे.
संरचनात्मक उणिवांची ओळख
डेलॉइटने अशा काही खोलवर रुजलेल्या समस्या ओळखल्या आहेत ज्या सध्या भारताच्या कर्ज बाजारांच्या कार्यक्षमतेत अडथळा आणत आहेत. एक मुख्य चिंता म्हणजे 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमतींचे संकेत मंद आहेत, याचा अर्थ बाजार आर्थिक वास्तव अचूकपणे प्रतिबिंबित करत नाही. शिवाय, बाजार सध्या विविध कर्जदार आणि वित्तीय साधनांमधील जोखमींमध्ये योग्यरित्या फरक करण्यास अपयशी ठरत आहे.
देशांतर्गत आणि ऑफशोअर (offshore) बाजारपेठांमधील विसंगती ही दुसरी महत्त्वाची चिंता आहे. रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड्स (NDF) द्वारे होतो, जो अनेकदा देशांतर्गत किंमत शोध प्रक्रियेपासून (price discovery) स्वतंत्रपणे कार्य करतो. जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, या संरचनात्मक अकार्यक्षमतेमुळे भारताच्या देशांतर्गत वाढीला थेट खीळ बसू शकते.
संरचनात्मक सुधारणांसाठीचा रोडमॅप
या जोखमी कमी करण्यासाठी, अहवाल सुधारणांचे तीन प्रमुख स्तंभ प्रस्तावित करतो:
- बाजाराचे सखोलीकरण (Market Deepening): अल्पकालीन निधी आणि दीर्घकालीन भांडवल सुसंवादामध्ये काम करतील याची खात्री करण्यासाठी मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. यामध्ये गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि बाजार-आधारित निधीला प्रोत्साहन देण्यासाठी 'क्रेडिट-डिपॉझिट रेशो' सारख्या निकषांचा पुनर्विचार करणे समाविष्ट आहे.
- बाजार-आधारित व्याजदर: प्रशासकीय रेपो दरावरील अतिअवलंबित्व कमी करणे, ज्यामुळे मौद्रिक धोरण अंमलबजावणी कमकुवत होते. सर्व कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये एक मजबूत, बाजार-आधारित बेंचमार्क 'यील्ड कर्व्ह' प्रस्थापित करणे हे याचे उद्दिष्ट आहे.
- जागतिक भांडवल आकर्षित करणे: देशांतर्गत चलन बाजारपेठा अधिक आकर्षक बनवणे, जेणेकरून रुपयाच्या किंमत शोध प्रक्रियेचा मोठा हिस्सा ऑफशोअर केंद्रांऐवजी भारतामध्येच होईल.
MSME कर्ज तफावत आणि समावेशकता
अहवालात कर्ज सुलभतेमधील मोठी तफावत देखील अधोरेखित करण्यात आली आहे, विशेषतः MSME क्षेत्रातील. डिजिटल वित्त क्षेत्र वेगाने प्रगत झाले असले तरी, भारताच्या ८६% MSMEs कडे अजूनही औपचारिक कर्जाचा अभाव आहे.
मार्च २०२५ पर्यंत, MSME कर्ज तफावत अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, तरीही डेलॉइटच्या मते, निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत ही वास्तविक औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. सुधारित कर्ज बाजार आणि AI-आधारित वित्तीय सेवांद्वारे ही तफावत दूर करणे सर्वसमावेशक दीर्घकालीन वाढीसाठी आवश्यक आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- निधी मॉडेल्समधील बदल: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींमुळे वाढती कर्ज मागणी पूर्ण करण्यासाठी भारत आता पारंपारिक बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
- महत्त्वाच्या सुधारणांची आवश्यकता: ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्यासाठी, भारताने आपले कर्ज बाजार सखोल करणे, बाजार-आधारित व्याजदर लागू करणे आणि रुपयाची किंमत शोध प्रक्रिया पुन्हा देशांतर्गत स्तरावर आणणे आवश्यक आहे.
- प्रचंड कर्ज तफावत: MSMEs साठीची औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींहून अधिक असल्याचे अंदाजित आहे, जे सर्वसमावेशक आर्थिक विस्तारासाठी एक मोठा अडथळा आहे.