भविष्यातील वाढीला गती देण्यासाठी भारताच्या कर्ज बाजारात तातडीने सुधारणा करण्याची गरज का आहे
२०३० पर्यंत ७.३ ट्रिलियन डॉलर्सची अर्थव्यवस्था बनण्याच्या भारताच्या महत्त्वाकांक्षी प्रवासात एक गंभीर संरचनात्मक आव्हान आहे: अपरिपक्व कर्ज बाजार (debt market). डेलॉइटच्या (Deloitte) अलीकडील अहवालानुसार, वाढत्या कर्ज मागणीची गरज भागवण्यासाठी देश आता केवळ बँक ठेवींवर अवलंबून राहू शकत नाही.
बँक-आधारित वित्तपुरवठ्यापासून होणारे विचलन
अनेक दशकांपासून, स्थिर घरगुती बचतीमुळे भारतीय बँका कर्ज वितरणाचे मुख्य इंजिन राहिली आहेत. तथापि, डेलॉइटच्या "State of Financial Services in India" अहवालात घरगुती उपभोग आणि बचतीच्या पद्धतींमध्ये महत्त्वपूर्ण बदल झाल्याचे दिसून आले आहे. या पद्धती बदलत असल्याने, बँक ठेवींवरील पारंपारिक अवलंबित्व आता शाश्वत राहिलेले नाही.
दीर्घकालीन आर्थिक महत्त्वाकांक्षा टिकवून ठेवण्यासाठी, या निधीमधील तफावत भरून काढण्यासाठी कर्ज बाजाराने पुढे येणे आवश्यक आहे. सध्याच्या स्थितीत, भारताच्या औद्योगिक आणि पायाभूत सुविधांच्या विस्तारच्या पुढील टप्प्यासाठी आवश्यक असलेल्या भांडवलाची व्याप्ती हाताळण्यासाठी बाजार अजून सज्ज नाही, असे अहवाल सुचवतो.
संरचनात्मक उणिवा आणि बाजारपेठेतील अकार्यक्षमता
भारताच्या कर्ज बाजाराची कार्यक्षमता रोखणाऱ्या अनेक खोलवर रुजलेल्या समस्या अहवालात ओळखण्यात आल्या आहेत. एक प्रमुख चिंता म्हणजे 'यील्ड कर्व्ह'मधील (yield curve) किंमत संकेत मंद आहेत, याचा अर्थ बाजार जोखमीचे अचूक प्रतिबिंब दर्शवत नाही. शिवाय, विविध कर्जदार आणि आर्थिक साधनांमध्ये जोखमीचे पुरेसे वर्गीकरण केले जात नाही, ज्यामुळे भांडवलाचे चुकीचे वाटप होऊ शकते.
देशांतर्गत आणि ऑफशोअर (offshore) बाजारपेठांमधील विसंगती ही दुसरी एक गंभीर समस्या आहे. रुपयाच्या व्यापाराचा एक मोठा भाग ऑफशोअर 'नॉन-डिलिव्हरेबल फॉरवर्ड्स' (NDFs) द्वारे होतो, जे अनेकदा देशांतर्गत यंत्रणांपासून स्वतंत्रपणे कार्य करतात. डेलॉइटने इशारा दिला आहे की, जागतिक आर्थिक परिस्थिती कठीण होत असताना, या संरचनात्मक त्रुटी भारताच्या जीडीपी (GDP) वाढीमध्ये थेट अडथळे ठरू शकतात.
प्रस्तावित सुधारणांचे तीन स्तंभ
अधिक लवचिक आर्थिक परिसंस्था निर्माण करण्यासाठी, डेलॉइटने तीन प्रमुख संरचनात्मक बदलांचा प्रस्ताव दिला आहे:
- बाजारातील तरलता वाढवणे (Deepening Market Liquidity): गुंतवणूकदारांचा सहभाग वाढवणे आणि मनी, बाँड आणि डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजारपेठांचे एकत्रीकरण करणे. यामुळे अल्पकालीन निधी, दीर्घकालीन भांडवल आणि जोखीम-संरक्षण (risk-hedging) यंत्रणा एकत्रितपणे काम करतील याची खात्री होईल.
- बाजार-चालित व्याजदर (Market-Driven Interest Rates): प्रशासकीय रेपो दरांवरील (administered repo rates) अतिअवलंबित्व कमी करणे, ज्यामुळे चलनविषयक धोरणाची अंमलबजावणी (monetary policy transmission) कमकुवत होते. त्याऐवजी, भारताला विविध कालावधी आणि जोखीम श्रेणींमध्ये अधिक मजबूत 'बेंचमार्क यील्ड कर्व्ह'ची गरज आहे.
- जागतिक भांडवल आकर्षित करणे: रुपयाची किंमत निश्चिती (price discovery) ऑफशोअर केंद्रांऐवजी भारतातच होईल याची खात्री करण्यासाठी देशांतर्गत चलन बाजारपेठा अधिक आकर्षक बनवणे.
MSME क्रेडिट गॅप आणि आर्थिक समावेशकता
कर्ज बाजाराची अपुरकता विशेषतः MSME क्षेत्रात दिसून येते. डिजिटल वित्त क्षेत्रात वेगाने प्रगती झाली असली तरी, कर्जाची मोठी तफावत अजूनही कायम आहे. सध्या, भारतातील केवळ १४% MSMEsना औपचारिक कर्जाची उपलब्धता आहे.
अहवालानुसार मार्च २०२५ पर्यंत MSME क्रेडिट गॅप अंदाजे ₹२५ लाख कोटी आहे, परंतु निरोगी 'क्रेडिट-टू-जीडीपी' गुणोत्तराच्या तुलनेत प्रत्यक्ष औपचारिक कर्ज तफावत ₹५० लाख कोटींच्या पुढे जाऊ शकते. हे सोडवण्यासाठी केवळ कर्ज बाजार सुधारणांचीच नाही, तर वित्तीय सेवांमध्ये AI चा वाढलेला वापर आणि सुधारित आर्थिक समावेशकता धोरणांची देखील आवश्यकता आहे.
मुख्य निष्कर्ष
- ठेवींवरील अवलंबून राहण्याचा अंत: घरगुती बचतीच्या बदलत्या पद्धतींचा अर्थ असा आहे की भारताने बँक-आधारित वित्तपुरवठ्याकडून एका मजबूत, बाजार-आधारित कर्ज परिसंस्थेकडे (debt ecosystem) वळणे आवश्यक आहे.
- संरचनात्मक अडथळे: मंद किंमत संकेत, अपुरे जोखीम वर्गीकरण आणि ऑफशोअर रुपया व्यापार हे प्रमुख अडथळे आहेत जे जागतिक आर्थिक कडकपणामुळे वाढीला खीळ घालू शकतात.
- कर्जाची मोठी कमतरता: MSME क्षेत्राला ₹५० लाख कोटींपर्यंत मोठी औपचारिक कर्ज तफावतीचा सामना करावा लागू शकतो, ज्यामुळे अधिक सखोल बाजारपेठा आणि उत्तम आर्थिक समावेशकतेची गरज निर्माण होते.