Marzenie o krypto-skarbcach legnie w gruzach wraz ze spadkami akcji spółek zajmujących się aktywami cyfrowymi

Niegdyś popularny model biznesowy polegający na zakładaniu spółek publicznych w celu gromadzenia kryptowalut zderza się z brutalną rzeczywistością. W miarę jak ceny Bitcoina ulegają wahaniom, a nastroje rynkowe się zmieniają, strategia wykorzystywania spółek typu SPAC (Special Purpose Acquisition Companies) do tworzenia firm typu Digital-Asset Treasury (DAT) gwałtownie się załamuje.

Upadek transakcji ReserveOne-M3

Znacznym ciosem dla sektora DAT był upadek transakcji o wartości 1 miliarda dolarów pomiędzy ReserveOne Inc. a spółką SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. ReserveOne, zarządzający aktywami kryptowalutowymi z wpływowymi współpracownikami, w tym byłym amerykańskim sekretarzem handlu Wilbursem Rossem, miał wejść na giełdę w wyniku tej fuzji.

Jednakże transakcja została zerwana po tym, jak dwaj główni inwestorzy zażądali jej anulowania. Inwestorzy ci słusznie przewidzieli, że akcje ReserveOne będą prawdopodobnie notowane z dużym dyskontem w stosunku do ich wartości aktywów netto (NAV). Połączenie spadających cen Bitcoina od czasu ogłoszenia transakcji oraz wysokich opłat należnych bankierom i sponsorom sprawiło, że debiut stał się ekonomicznie nieopłacalny. Ten upadek stanowi ostrzeżenie dla innych firm próbujących wykorzystać spółki typu blank-check do wejścia w przestrzeń krypto-skarbców.

Avalanche Treasury Corp: 90-procentowa erozja wartości

Niechęć rynku do firm DAT jest najbardziej widoczna w wynikach Avalanche Treasury Corp. Po połączeniu z Mountain Lake Acquisition Corp. w dniu 11 czerwca, spółka została „bezlitośnie zaatakowana” przez inwestorów.

Od czasu zatwierdzenia połączenia przez akcjonariuszy, akcje Avalanche Treasury spadły o niemal 90%, a ich cena obniżyła się do około 85 centów. Ten drastyczny spadek podkreśla ogromną trudność w utrzymaniu zaufania inwestorów do spółek, których główna propozycja wartości jest powiązana z zmiennością tokenów cyfrowych.

„Strategia Saylora” poddawana decydującemu testowi

Trend tworzenia firm typu Digital-Asset Treasury zapoczątkował Michael Saylor, który przekształcił MicroStrategy w potęgę skoncentrowaną na Bitcoinie. Podczas gdy MicroStrategy osiągało szczyty powyżej 500 dolarów, późniejsze załamanie rynku postawiło wielu naśladowców w niebezpieczeństwie.

Obecny niedźwiedzi rynek działa jako „decydujący filtr” dla branży. Eksperci sugerują, że era „narzędzi rynków kapitałowych” (capital-markets vehicles) – firm istniejących wyłącznie po to, by kupować kryptowaluty bez posiadania podstawowego modelu biznesowego – dobiega końca. Aby DAT mógł przetrwać, musi przejść transformację z prostego akumulatora w prawdziwą spółkę operacyjną, która ułatwia płatności lub zapewnia niezbędną infrastrukturę.

Według ostatnich danych, w przypadku DAT-ów notowanych publicznie, szacuje się, że między szczytem Bitcoina w październiku a początkiem czerwca wyparowało 62 miliardy dolarów wartości rynkowej. Firmy takie jak BSTR Holdings Inc., kierowane przez weterana infrastruktury Bitcoina, Adama Backa, mierzą się obecnie z niepewną przyszłością, próbując odnaleźć się w tym nieprzyjaznym krajobrazie finansowym.

Kluczowe wnioski

• Luka rentowności ekonomicznej: Inwestorzy odrzucają fuzje SPAC dla skarbców kryptowalutowych, ponieważ wysokie opłaty transakcyjne i spadające ceny tokenów uniemożliwiają debiut giełdowy z premią.
• Korekta rynkowa: „Playbook Saylora” polegający na czystej akumulacji kryptowalut nie jest już wystarczający; firmy muszą opracować realne modele operacyjne, aby przetrwać obecny niedźwiedzi rynek.
• Masowa erozja wartości: Sektor odnotował ogromne straty, czego przykładem jest 90-procentowy spadek Avalanche Treasury oraz szersze wyparowanie 62 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej DAT.