数字资产股票暴跌，加密货币国库梦碎
曾经备受追捧的通过成立上市公司专门积累加密货币的商业模式，正面临残酷的现实考验。随着比特币价格波动和市场情绪转变，利用特殊目的收购公司 (SPACs) 创建数字资产国库 (DAT) 公司的策略正在迅速瓦解。
ReserveOne 与 M3 交易的崩盘
DAT 领域遭遇的一次沉重打击是 ReserveOne Inc. 与 SPAC M3-Brigade Acquisition V Corp. 之间价值 10 亿美元交易的崩盘。ReserveOne 是一家加密货币资产管理公司，拥有包括前美国商务部长威尔伯·罗斯 (Wilbur Ross) 在内的知名关联人士，原计划通过此次合并实现上市。
然而，在两名主要投资者要求取消交易后，该协议被终止。这些投资者准确预见到 ReserveOne 的股票交易价格可能会较其净资产价值 (NAV) 大幅折价。由于交易宣布后比特币价格下跌，加之需支付给银行家和发起人的高额费用，使得此次上市在经济上变得不可行。这次崩盘为其他试图利用空白支票公司进入加密国库领域的公司敲响了警钟。
Avalanche Treasury Corp：价值缩水 90%
市场对 DAT 的敌意在 Avalanche Treasury Corp. 的表现中体现得最为明显。在 6 月 11 日与 Mountain Lake Acquisition Corp. 合并后，该公司遭到了投资者的“无情打击”。
自股东批准合并以来，Avalanche Treasury 的股价已暴跌近 90%，股价跌至约 85 美分。这种剧烈的下跌凸显了在那些核心价值主张与数字代币波动性挂钩的公司中，维持投资者信心是多么困难。
“赛勒剧本”面临决定性筛选
数字资产国库公司的趋势由迈克尔·赛勒 (Michael Saylor) 开创，他将 MicroStrategy 转型为一家专注于比特币的强力企业。虽然 Strategy Inc. 的股价曾一度超过 500 美元，但随后的市场低迷已使许多模仿者陷入困境。
当前的熊市正充当着行业的“决定性过滤器”。专家认为，“资本市场工具”时代——即那些仅为了购买加密货币而存在、缺乏底层业务模式的公司——正在走向终结。为了生存，DAT 必须从简单的资产累积工具转型为能够促进支付或提供核心基础设施的真正运营公司。
根据近期数据，已公开交易的 DAT 在比特币从 10 月巅峰到 6 月初期间，市值估计蒸发了 620 亿美元。由比特币基础设施资深人士 Adam Back 领导的 BSTR Holdings Inc. 等公司，在应对这一恶劣的金融环境时，正面临着充满不确定的未来。
核心要点
- 经济可行性差距： 投资者正在拒绝针对加密资产库的 SPAC 合并，因为高昂的交易费用和不断下跌的代币价格使得溢价上市变得不再可能。
- 市场回调： 仅靠纯粹加密货币累积的“Saylor 策略”已不再足够；公司必须开发真正的运营模式才能在当前的熊市中生存。
- 巨大的价值侵蚀： 该行业经历了惊人的损失，例如 Avalanche Treasury 暴跌 90%，以及 DAT 市值整体蒸发了 620 亿美元。